193期 适应扰动，勇于布局

八月，我们判断在国内环境向好、海外因素仅为扰动的背景下，A股依然会维持震荡上行态势，短期的扰动将带来介入良机。

展望本周，我们认为中美高频交锋将成为大选前的常态，实质影响可控。国内基本面持续向好、政策基调未改、流动性处于平衡状态，为A股延续震荡上行态势提供支撑。

短期外围扰动打开入场空间，投资者可逢低布局受益于涨价的低估值周期龙头、可选消费板块和具备高确定性溢价的医药龙头。

— 研大势 —

丨中美争端不断扩散，多为大选前的舆论造势，仅对市场造成扰动。

❶ 美国打压中国互联网企业，舆论造势大于实质影响。

美国在政治、外交、军事层面不断挑衅中国，特朗普上周对字节跳动和腾讯发布行政禁令并威胁中概股退市。本次封杀更多是为争取选举筹码的舆论造势，实施的正当性还待确认，对国内企业的实质影响有限。

美国大选中打“中国牌”已成为常规操作，市场将逐步适应中美高频交锋的“斗而不破”状态。

❷ 中美第一阶段贸易协议大概率将继续执行。

媒体报道中美将在15日对第一阶段贸易协议的执行情况进行评估。受疫情及能源价格等因素影响，我国上半年自美进口的工业品、农产品、能源品总额均低于计划，引发投资者担忧。

但莱特希泽前期对执行结果给予积极评价，且经济及贸易协定是特朗普重要的竞选筹码，非农就业数据高于预期，后期将推动新一轮刺激计划，中美贸易协议大概率将继续执行。

❸ 中美保持对话沟通，地缘冲突扩大的概率较小。

王毅在接受新华社专访中表示中美应以合作而不是脱钩来推动两国关系发展，坚持相互尊重的原则，通过对话而非对抗解决问题。

上周，中美国防部长就两军关系、下阶段两军交往等问题交换了意见，表明当前中美分歧是可控的，两国都有沟通的意愿，不希望发生军事冲突，释放了积极的信号。

丨国内经济、政策及流动性环境为A股延续震荡上行态势提供支撑

❶ 多项数据进一步改善，国内经济保持稳中向好趋势。

7月财新制造业PMI升至52.8，达2011年2月以来最高水平。进口金额（美元口径）受价格拖累虽小幅回落，但不影响中长期回暖态势。出口金额同比增长7.2%，远超市场预期的-0.7%，已确认走出压力最大时期，预计全年外贸对经济增长是正贡献。

此外，消费活动恢复常态，餐饮、跨省游放开，汽车销量有望回正，预计7月社零增速大概率回正。

❷ 货币政策注重精准导向，财政政策更加有为有效。

央行发布第二季度货币政策执行报告，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，“宽信用”的取向应不会逆转。在加强与财政部门有机协同下，预计社融仍将延续较快增长。

上半年财政政策执行报告指出，将继续大力支持疫苗和药物研发等新冠肺炎科研攻关工作，支持养老、托育、医疗、家政等社区家庭服务业发展壮大，吸纳更多就业。

❸ 增量资金依然充裕，股市流动性维持平衡状态。

市场解禁高峰已过，资管新规过渡期延长一年。新发公募建仓和北向配置型外资的流入将带来约1800亿增量资金，可对冲解禁减持、IPO等约1600亿的资金分流，市场仍呈现小幅净流入态势。中长期来看，居民财富再配置入市的潜力巨大。

— 聊配置 —

丨把握调整后的机会逢低布局，关注三条主线的配置机会。

综上，我们认为中美间高频交锋仅为扰动，投资者将逐步适应。国内基本面持续向好、政策基调未改、流动性处于平衡状态，为A股延续震荡上行态势提供支撑。

市场短期调整后入场空间被打开，建议投资者逢低布局，关注三个方面的投资机会：

❶ 涨价预期强烈的低估值周期龙头。

受益于全球货币宽松环境和供需格局改善，原材料价格上升，资源品龙头有望迎来业绩与估值的双提升，重点关注铜钴、炼化、建材等周期龙头。

❷ 汽车、家电等可选消费。

随着国内疫情防控形势向好，汽车销量逐渐复苏，白色家电估值低且基本面触底回暖。

❸ 医药龙头

临近中报披露高峰，医药龙头享受高确定性溢价。