197期 经历扰动，趋势依旧

在9月月度策略中我们判断，A股仍处在增量资金驱动的运行格局中，而中美摩擦等扰动因素的阶段弱化、上市公司中报业绩强于预期以及三四季度经济基本面的快速修复，将形成合力并推动市场开启下一轮上涨。

本周，我们认为中印边境冲突、美股大跌等外部突发扰动的预期逐渐减弱，资金短期紊乱行为逐渐回归正常，增量资金入市的趋势仍将持续，叠加经济基本面逐月逐季快速恢复，A股市场虽经历扰动，但仍将保持震荡上行趋势。配置上，建议投资者关注处于估值修复期的可选消费、受益涨价的顺周期行业龙头以及苹果产业链。

— 研大势 —

丨中印边境冲突、美股大跌等外部突发扰动的预期逐渐减弱。

❶ 中印边境冲突再起，双方会晤释放积极信号。

8月底印军破坏前期中印多层级会谈会晤达成的共识，在班公湖南岸、热钦山口附近再次非法越线占控，公然挑衅，造成边境局势紧张。但是，近日印方多次对外进行正面表态，中印国防部长亦于9月4日举行会晤，释放了积极信号。

中印双方保持军事、外交等层面的沟通，后续通过谈判解决边境问题的概率较大。

❷ 美股大跌是估值过高后的正常调整。

上周后半周，美股因科技巨头暴跌出现大幅回调，引发市场担忧。

我们认为，此次美股调整不同于今年3月因流动性所导致的大幅急跌，而主要是前期强势的科技巨头在估值过高后的正常调整。

❸ 中美摩擦持续反复，但仍处于“斗而不破”的状态。

周末媒体报道称，美国政府正在考虑将中芯国际列入贸易黑名单。另外，美国对华为芯片供应的禁令也将于9月15日生效。

中美摩擦持续反复，但预计仍将处于高频率、低影响的“斗而不破”状态。

丨资金短期紊乱行为逐渐回归正常，增量资金入市的趋势仍将持续。

❶ 创业板涨跌幅放宽、中报业绩落地带来的资金短期炒作和调仓将逐渐回归正常。

注册制下创业板涨跌幅放宽，低价小盘股短线炒作明显。部分连续涨停的股票，基本面不佳，但个人投资者买入金额占比逾90%，机构参与度则整体较低。随着监管层严密监控打击，投机炒作预计逐渐恢复平静。此外，中报落地带来的调仓行为也将回归正常。

❷ 增量资金入市的趋势仍将持续。

全球流动性环境充裕，而中国M2和名义GDP的增速差达5个百分点，也反映国内货币环境总体宽松。

对权益市场而言，我国居民可投资资产总规模突破200万亿元，在房住不炒以及居民金融资产配置需求提升的大背景下，居民储蓄正向权益类资产加速转化。未来，增量资金入市的趋势仍将持续。

丨经济基本面逐月逐季恢复至常态化水平，是市场向上的有力支撑。

制造业PMI连续六个月位于荣枯线上，虽8月小幅回落0.1个百分点至51.0%，但不改总体景气向好趋势，尤其高技术制造业和装备制造业等新动能发展加快。从社会生活来看，以疫情背景下修复最晚的电影院开放、中小学开学为标志，生活场景已基本恢复正常。而诸如高炉开工、水泥出货、汽车销售等高频数据也表明，经济基本面逐月逐季恢复至常态化水平，为市场向上提供了有力支撑。

— 聊配置 —

丨市场仍将保持震荡上行趋势，建议关注三条主线的配置机会。

综上，我们认为中印边境冲突、美股大跌等外部突发扰动的预期逐渐减弱，资金短期紊乱行为逐渐回归正常，增量资金入市的趋势仍将持续，叠加经济基本面逐月逐季快速恢复，A股市场虽经历扰动，但仍将保持震荡上行趋势。

配置上，建议投资者关注处于估值修复期的可选消费、受益涨价的顺周期行业龙头以及苹果产业链。

❶ 受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，如汽车、家居家电、院线旅游等。

近期汽车零售额大幅回升，家居家电、院线旅游等基本面亦触底改善。

❷ 涨价预期强烈的顺周期行业龙头，如有色、化工等。

全球货币宽松，供需格局改善，原材料价格上升。

❸ 苹果产业链。

苹果新品即将发布，产业链相关公司业绩确定性较强。