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奋力开新局|中信证券2022年资本市场年会隆重召开

日期:2021-11-10 08:00:00

  11月9日,中信证券2022年资本市场年会在深圳隆重举办,本届资本市场年会的主题为“奋力开新局”,会议以“现场+线上”形式召开,近6万投资者在线收看了首日主论坛。

  主论坛邀请中国人民大学党委常委、副校长刘元春教授,清华大学国际关系研究院院长阎学通教授,国家集成电路产业发展咨询委员会委员、中国半导体行业协会副理事长魏少军等重磅嘉宾,分别就宏观经济、地缘政治、国产半导体情况进行展望和解读。在分论坛部分,邀请到百位知名专家,分别对财富管理、新能源、新消费、智能互联、ESG、云计算、数字金融、新医药、新材料等领域展开广泛讨论。


  中信证券党委副书记、总经理杨明辉以视频形式发表大会致辞表示,当前有三个新局正在开拓和形成。第一个新局是国际形势新局,世界进入动荡变革期,但机遇仍然大于挑战;第二个新局是中国发展新局,办好自己的事,坚持扩大内需,构建国内国际双循环;第三个新局是资本市场新局,更规范的多层次资本市场构建加速,股权投资的黄金时代已经到来,崇法守信、规范透明、开放包容的市场生态正在全面形成。

  杨明辉总经理表示,过去三年,新一轮资本市场改革蹄疾步稳,基础制度建设愈发完善,市场开放举措逐步落地,直接融资占比不断提升。当前北交所的成立谱写了资本市场发展的新篇章,多层次的资本市场体系进一步成熟。北交所与沪、深、港交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通,这使得我国资本市场的企业覆盖面显著增大,增强了服务中小科技创新企业力度。预计2022年全面注册制有望落地,退市执行力度也将持续提高,“入口端”和“出口端”的重大变革将进一步引领市场蜕变。预计2025年直接融资比重会从近20%提升至28%;机构投资者持有自由流通市值比由目前22%提升至31%。

  杨明辉总经理认为,股权投资的黄金时代已经到来,“面对不断涌现的优质企业、更有效率的资本市场,境内外的长线资金增配中国、增配权益成为必然选择。”一方面,中国是未来十年全球经济增长的最重要引擎,全球资金都在持续增配中国的核心资产。另一方面,“房住不炒”定调下,地产的投资属性显著下降。国内居民对金融资产,特别是权益类资产的配置不断提速。

  杨明辉总经理提醒关注三大改革,一是把科技自立自强作为国家发展的战略支撑,打造自主可控的产业链和供应链;二是推动社会民生改革,让共同富裕取得实质性进展;三是强化政策协同,毫不松懈地防范化解金融风险。


  中信证券首席经济学家诸建芳认为,展望2022年,在各国疫苗接种率提升和经济内生性动能修复的基础上,全球经济有望回归趋势增长,通胀同比回落但中枢明显高于疫情前水平,各国央行陆续进入加息紧缩周期,外部环境仍然复杂。当前中国经济并非“滞胀”,而是“疫情尾部综合症”,这是一种疫情冲击后难以避免的尾部效应,总体上延缓了中国经济疫后恢复的步伐,带来了“二产偏热、三产偏冷”,“消费偏弱、出口偏强”等结构性问题,但没有动摇中国经济的根本逻辑。基于经济运行仍然处于潜在增速水平以下,价格自上游到下游的传导已经出现,居民消费价格可能在2022年面临上行压力,预计宏观政策将转向“稳货币、宽财政”。2022年中国经济运行将真正迈入“后疫情时代”。具体来说,预计固定资产投资结构分化、总体平稳,消费有望在2022年底前恢复至潜在水平,出口增速边际放缓但仍维持高增长,整体经济有望实现5.4%左右的增速,高于2021年的两年平均增速水平。放眼疫情后的三年,相比全球其他经济体,中国领先一步控制住了疫情极端冲击、领先一步实现了经济回归至趋势增长水平,因而以更战略的眼光谋划中国经济发展的中长期问题,包括扎实推进共同富裕、落实“碳达峰、碳中和”行动、将“房住不炒”原则进一步制度化等,这些政策措施将更加夯实中国经济的基础,保障中国经济行稳致远。


  中信证券首席政策分析师杨帆指出,“安全是发展的前提,发展是安全的保障”,预计2022年改革政策将重点统筹发展与安全,以求在五大领域实现再平衡,明确长期方向的同时稳定市场预期,具体包括:第一,金融领域防范短期风险与化解长期风险的再平衡;第二,经济发展与共同富裕的再平衡;第三,能源安全与绿色发展的再平衡;第四,鼓励创新与防止资本无序扩张的再平衡;第五,外部关系整体承压与局部转暖的再平衡。


  中信证券首席FICC分析师明明认为,海外高通胀或将持续到明年,展望2022年,全球疫后经济复苏的见顶有望推动通胀周期从“再通胀”进入“再通缩”阶段,稳增长压力重新加大使得宽信用成为政策的可选项。国内通胀方面,新一轮猪周期或将启动,警惕通胀向非食品价格传导。大类资产排序预计为,上半年股票>商品>债券,下半年股票>债券>商品。股票方面,中下游制造业、消费以及港股互联网有望提供重要的景气改善机会;债券方面,长端利率预计以区间震荡为主,信用下沉或可择机展开;商品方面,工业品价格大概率见顶回落,新一轮猪周期的启动以及拉尼娜现象催化下的农产品可能成为中期维度最值得做多的品种。


  中信证券策略研究团队以多策略方法论的立体研判框架对A股进行了分析和研判,认为2022年上半年机会较多,下半年相对平淡。中信证券首席策略师秦培景指出,上半年政策重心在稳增长,建议聚焦优质蓝筹崛起;下半年政策回归常态,建议聚焦相对景气的板块。同时,“五大领域”的改革政策在发展和安全之间的再平衡是重要看点。资金上,增量资金中“长钱”占比提升,机构定价权将明显增强。风格上,蓝筹是贯穿全年的投资主线。配置上,建议在机会较多的上半年聚焦中游制造和消费;在相对平淡的下半年关注消费和科技。


  中信证券首席海外策略分析师杨灵修认为,以港股为代表的海外上市中国公司估值已处于历史底部,恒生指数接近“破净”,A/H折溢价目前在145左右,相对A股折价接近历史最高点。展望2022年,在“换届年”预计监管政策将趋于常态化。本轮监管对互联网等行业产生深远影响,但强监管下市场会更快进入“去伪求真”(参考2018年医药经历“集采”后创新药崛起)。境外对地产企业无序违约担忧将逐步释放,地产调控的关注点也会从信用风险转向更中长期如“房产税”等制度建设。我们预计MSCI China明年盈利增速将达到11%(vs 一致预期12% in 2021),恒生指数盈利增速将达12%(vs一致预期2% in 2021)。“再通胀”依旧是主线,但明年的关注点将切换到CPI及消费品涨价。产业升级是发展的大趋势,中国核心优势还是先进制造力。监管政策的引导下,资本市场估值也将有所体现,持续看好高景气高资本开支行业:工业数字化(云计算),新能源,半导体,CXO等,但从投资角度,我们会更注重其在内在业绩增长的持续性和目前估值匹配度。

  本届资本市场年会为期4天,衔接主论坛,在今后的三天时间里,二十余场分论坛将并行举办,并将全部通过信e投App、中信证券官方微信、中信证券官方网站、机构服务iresearch平台四个渠道进行同步直播,敬请持续关注!