54期 “平”与“稳”

上周我们认为在流动性已平稳度过季末节点、且实体经济运行有韧性、投资者情绪全面趋暖的背景下，市场有望进入到上佳的交易窗口期，建议投资者抓“大”放“小”，积极把握、均衡配置前期滞涨的“大白”标的。

本周维稳预期下，投资者情绪、流动性、监管等均趋于平静，市场指数大概率走平、趋稳，而主题和题材板块个股的波动会加剧，建议投资者操作上也要“稳”，可继续持有 “大白”股，交易型投资者参与主题板块的机会时，下半周要防范涨幅过高的主题板块的盈利兑现风险、逢高卖出。

侃侃市场

一、市场层面看来，投资者情绪、流动性、监管等均趋于平静，本周市场波动幅度将较小。

【2】流动性保持平衡。13日央行进行了4980亿元MLF操作，上周共净投放1940亿元，货币市场利率上周有所回落，Shibor1周和隔夜利率、银行间7天和1天利率均有不同程度下降，而本周逆回购到期1700亿元、MLF回笼3555亿元，前期流动性压力有所缓解但难言宽松，资金面维持紧平衡。

【3】监管政策平静。本周将召开重要会议，而在其结束之前，政策面处于“真空期”。维稳预期降低系统性风险，本周市场指数趋稳，行情会分化，主题和题材板块个股波动可能加剧，仍是很好的交易窗口期。上周市场医药、军工、环保等主题涌动并快速轮动。而下半周开始，随着维稳预期减弱，一些涨幅过高的主题板块面临兑现压力，交易型投资者参与主题板块的机会后，下半周要防范风险、逢高卖出。

二、各项宏观数据表明当前经济保持韧性。

【2】IMF10日发布最新一期《世界经济展望报告》，上调今明两年全球经济增长预期至3.6%和3.7%，同时上调了包括中国在内的主要经济体今明两年的经济增长预期。IMF预计，2017年中国经济增速为6.8%，2018年为6.5%，均分别上涨0.1%。央行行长周小川在G20会议上也表示中国经济下半年有望继续保持上半年的经济增速。

综合来看，我们维持四季度投资策略提出的观点，认为中国经济基本面表现出一定韧性，今年四季度及明年一季度经济温和下行的风险可控，而随着中国经济结构优化、各项改革成果落地、中国制造走向全球，明年二三季度经济有望温和企稳。本周密集披露的各项经济金融数据亦将总体平稳。

聊聊配置

综合上述分析，我们认为维稳预期下，本周市场走平、趋稳，建议投资者操作上也要“稳”，可继续持有 “大白”股，交易型投资者参与主题板块的机会时，下半周要防范风险、逢高卖出。具体配置来看：

【3】交易型投资者可适度参与物流、医药、传媒等有事件催化或前期滞涨的主题类机会，但要把握好节奏，逢高卖出，警惕下半周维稳预期减弱后、部分板块涨幅过高后的兑现压力。

组合更名通知

根据市场情况以及组合运行特点，现对信组合进行更名：
原“行为事件”组合更名为“行为价值”组合。更名后的组合在“价值投资”与“行为金融”相结合的基础上，以中长期的视野，深度研究优质产业、行业和企业的基本面及变化，寻求和实时跟踪影响企业未来成长发展的核心因子。结合行为金融中对人性心理、认知偏差和投资者行为的研究，忽略短期扰动因素，对重要的市场拐点进行判断和应对，把握机会的同时，规避大的系统性风险。截至10月13日，行为价值组合净值1.3353，累计收益（自2016年9月13日建仓）达到33.53%。

原“融资优选”组合更名为“资金驱动”组合。更名后的组合将注重从资金驱动角度把握中短线的个股或板块交易机会，并适度参与市场中的纯博弈题材，强调并追求“择时与交易”对组合收益的贡献，灵活买卖和止盈止损。截至10月13日，资金驱动组合净值1.1053，累计收益（自2016年9月7日建仓）达到10.53%。

原“新成长”组合更名为“创新成长”组合。组合投资理念不变。截至10月13日，创新成长组合净值1.1644，累计收益（自2017年2月7日建仓）达到16.44%。

另外，“改革+”组合升级为事件驱动组合，将从10月16日起以新理念重新开始运作。主要考虑点如下：
首先，事件驱动是国际对冲基金应用广泛的投资策略，已具备成熟的体系，且被验证长期有效。通过研究上市公司并购重组提升业绩为主线，结合上市公司自身、控股股东、管理层、以及其他关联方的利益诉求，获取超额收益。A股上市公司数量将不断增多。在产业转型升级的大趋势下，并购重组将长期是公司提升业绩的重要手段，其带来的投资机会也将越来越丰富。事件驱动策略在A股的适用性将不断提升。

其次，本轮国企改革自2013年启动，从开始的“炒预期”阶段已进入逐渐落实阶段。预期兑现带来的边际效益递减，体现出明显的阶段性。在实际落地阶段，国企改革的运作模式已包含于事件驱动策略的研究框架。事件驱动策略具有更强的普适性。

原“改革+”组合持仓会逐步的择机卖出，清仓完毕后下架。