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201期 十月策略:入场正当时

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丨观点回顾丨

九月,我们认为在内稳外扰的宏观背景下,市场情绪的低点将是新一轮行情的起点。


本期核心观点

丨新一轮行情将在十月启动,入场正当时。

展望四季度,我们预判新一轮行情将在十月启动,投资者入场正当时。

一方面,外部扰动因素和美国大选的不确定性将在十月消散或明朗;另一方面,支撑A股市场的经济修复、政策预期、人民币升值等内部因素将凸显发力。建议投资者在十月入场把握四季度趋势性机会。

研大势

丨外扰消减,不确定因素逐步明朗,投资者入场正当时。

❶ 特朗普政府刻意制造中美关系紧张的窗口期已近关闭,外扰渐趋消散。

首先,从香港、新疆、南海到台海,甚至煽动印度对抗中国,特朗普政府为选情而针对中国的地缘政治牌已基本打完。

另外,美国威胁报复中国支持安理会解除伊朗武器禁运的可能性制裁将在10月18日前后落地,随后中美关系将迎来大选后三个月左右的缓和期。

❷ 随着美国大选日临近,投资者情绪将从避险转向提前布局。

我们预判,若拜登当选,美将清除特朗普之前强征的关税等措施,利好国际经济有序发展;若特朗普当选,美国刻意升级中美冲突的短期刺激行为也将消停。无论谁当选,中美展开竞争、摩擦不断的长期逻辑不会改变。

随着大选的尘埃落定,美国新一轮财政刺激计划受选情干扰将减弱,进而有望达成并推出。

❸ 海外疫情仍较严重,但已呈冲高回落之势。

从数据上看,海外第二波疫情已呈9月见顶回落趋势。印度近期已从单日新增超10万的顶峰回落到日增7万左右的平台期,美国也从日新增8万高峰跌落到当前的四、五万日新增。欧洲虽有反复,但已进入边际缓和期。

未来,随着新冠病毒毒性和传播率衰减、病死率不断走低、疫苗面世临近,第二波疫情整体可控。


丨内因凸显,经济修复再确认、政策预期和人民币升值将催生新一轮行情。

❶ 国内经济修复强劲,三季度GDP增速将达6%。

国家统计局数据显示,9月制造业PMI数据51.5%,非制造业 PMI为55.9%,新出口订单指数年内首次站上50%,达50.8%。

商务部最新数据显示,10月1日至8日全国零售和餐饮重点监测企业的销售额约为1.6万亿,日均销售额同比增长4.9%。

我们测算国内三季度GDP增速将达6%,反映在A股市场的中证800盈利增速将达4%。

❷ 国内政策利好预期将在十月持续发酵,提振投资者风险偏好。

首先,十九届五中全会将在10月26日至29日举行。有关十四五规划和2035远景目标的科技创新、产业布局、区域发展、人口政策、资本市场改革等政策预期强烈。

另外,国务院于10月9日签发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,叠加退市制度预计将在四季度推出,一系列提高上市公司质量、吸引更多中长线资金入市的政策将提振投资者入场意愿。

❸ 国内货币政策边际收紧担忧消退,人民币升值提升估值中枢。

九月,投资者对国内货币政策边际收紧的预期存在分歧。当前,随着政策明朗,市场对国内逆周期政策将在明年一季度回归常态已达成共识,宏观流动性不会制约A股的市场流动性。

近期人民币升破6.7关口,我们预判在海外疫情严重防控不力、国内本土新冠病例零新增和经济一枝独秀的背景下,人民币走强是一波中级趋势,有望吸引外资增配A股资产。

讲配置

综上所述,我们认为此前压制市场的扰动因素和不确定性将在十月不断消散,而驱动市场走好的国内经济增长、政策预期和人民币升值等力量日趋增强。

一波季度性行情有望在美国大选前的十月启动,节奏上以震荡上行或慢涨为主,投资者入场正当时。

布局方向上,建议投资者在以下两个方面把握,是否受益于人民币升值可以当作叠加因素考量。

❶ 基本面选股方面:建议以经济复苏为主线,把握三季报业绩超预期的顺周期制造业龙头以及调整充分的医药、消费龙头。

❷ 事件驱动方面:建议以十四五规划为主线、布局受益于自主可控、科技创新、产业、区域及人口等政策的主题性机会。

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