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257期 东风欲来 主线浮现

作者:王冬雪    时间:

本期撰稿人


    上周,我们认为海外新毒株扩散待观察,我国具有相对优势,且稳增长主基调确定。市场定价权向“长钱”缓慢转移。在消化扰动后,蓝筹主线将更加清晰。

    本周,我们判断国内经济回暖、政策基调确认及变异毒株特性等将逐个落地,海外变化仅为扰动因素,市场在沉寂后将迎来突破。资本市场流动性充裕,新蓝筹主线逐步确认。建议投资者关注基本面预期较低且估值较为合理的部分消费、医药龙头,高景气的军工、中游制造以及政策利好的券商。


研大势


国内经济确认见底回暖,中央经济工作会议或为市场送来东风

【1】制造业生产经营活动加快,经济数据预期保持向好态势。国务院副总理刘鹤表示,中国全年经济增长预计将超过预期目标,明年将保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。11月制造业PMI升至50.1%,受益于“保供稳价”政策,前期压制制造业生产的因素明显缓解,非制造业呈现一定的分化。疫情虽然影响消费恢复进程,但海外强需求支撑出口保持高景气增长,美国财政部长耶伦表示降低关税或有助于缓解通胀压力,出口环境有望改善。11月工业生产强度也将好于上月,制造业投资维持高增速,基建蓄力,社融增速也将起底回升。针对局部信用风险,一行两会最新发声其对金融领域负面影响可控。

【2】中央经济工作会议的落地比政策定调更加重要。本周中央经济工作会议将在北京举行,主要任务是总结当年的经济工作,分析研判当前国内外经济形势,制定明年宏观经济发展规划。会议的落地将有助于投资者纠偏,有无稳增长并不是最核心的问题。市场前期没有博弈宽松和刺激,若会议在稳增长上的定调超预期,处于低位的经济相关品种或将迎来估值修复行情。即便会议淡化稳增长,侧面证明国内经济回升趋势,暂不需要强托底政策刺激,也将打消市场担忧。


海外疫情蔓延及货币政策变化更多为扰动因素,A股独立性增强

【1】变异毒株的严重性将在未来两周确定,我国具备相对优势。奥密克戎已蔓延海外多个国家,其传播性和实际危险性还需要两周才能进一步了解。目前还没有证据表明疫苗对奥密克戎毒株失去保护作用,海外多国对新病毒的高度重视也将助于疫情控制。我国除香港地区外,其他省市尚未发现变异株的输入,且国内主流核酸检测试剂可有效检测变异株,“外防输入,内防反弹”的防控策略仍然有效,相对优势凸显。

【2】美联储或将加快Taper进程,我国货币政策保持独立性。尽管11月非农数据不及预期,但12月FOMC会议上美联储仍有较大概率宣布加快Taper进程。国内宏观环境与海外完全不同,国务院总理李克强表示,中国将继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,确保经济平稳健康运行。且近期A股与美股走势相关性减弱,投资者不必过于担忧。


资本市场流动性充裕,新蓝筹主线浮出水面

【1】流动性边际向好,市场有望走出沉寂期。房住不炒和财富管理赛道爆发两大趋势下,增量资金不断流入权益市场,积极变化将推动股票市场反弹。新发基金热度上升,睿远稳进配置、交银启诚混合基金发行火热,公募股票型基金也在本月前3个交易日发行54亿份。北向资金上周净流入151亿,海外不确定因素将持续提升人民币资产配置价值。

【2】行业细分龙头组成的新蓝筹主线浮出水面。极端分化的市场环境下,部分行业和股票已经透支了未来增长预期,而另一部分行业和股票则经历持续的杀估值预期在低位。随着年底机构排名的陆续结束,各细分行业龙头关注度不断上升,上周中证1000表现显著弱于上证50,预计市场将从以短钱驱动的“满天星”行情转向由机构资金驱动的新蓝筹行情。

聊配置

    造成市场踟蹰不前的多个事件将在本周逐个落地,国内经济政策具备相对优势,资本市场流动性充裕,A股有望走出独立行情,新蓝筹主线将进一步确认。建议投资者关注三方面的投资机会:

【1】基本面预期较低且估值较为合理的标的。如食品饮料、家电家居等部分消费及医药器械行业龙头。

【2】景气度向好的行业。如军工以及受益于上游成本边际改善的汽车零部件、通信设备等。

【3】有政策支持且估值有修复空间的券商。


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