中信证券欢迎您!
在线客服
软件下载
智库
智能
市场行情
在线交易
首页 > 资讯中心 > 信投顾 > 信策略

219期 迎春布局 慢涨延续

作者:王冬雪    时间:

本期撰稿人


写在前面

    上周,我们认为流动性紧平衡前移正在形成一致预期,基金新发节奏可能导致市场从分化转向平衡,市场短期有望重回轮动慢涨格局。

    本周,我们判断市场流动性主导地位增强,国内外货币政策暂不具备全面转向条件,春节消费展现国内经济活力,A股仍处于轮动慢涨期的下半场。建议投资者持续跟踪基金发行状况,关注春节消费超预期品种及低估值港股,并从中长期配置军工、电子、食品饮料、医药龙头。


研大势

宽裕的市场流动性依然是A股轮动慢涨的主驱动

【1】基金新发活跃,节后计划募集规模较大。年初以来公募主动权益产品累计新发4871亿元,2月仅8个交易日发行1584亿元,超过去年四季度月均水平。南下配置的整体空间有限,根据历史数据估测产品净赎回规模约3200亿元,实际资金净流入约1600亿元。根据Wind统计,公募基金募集截至日在2至3月的仍有65只,明确有募集目标的基金有40只,合计募集目标2776亿元。若全部募满,再加上未公布目标的基金,一季度剩余1.5个月新发基金仍将保持较大规模。

2】市场分化严重,抱团品种有望一季度接力。年初以来A股市场全部个股的收益率中位数为-10.2%,仅7%的个股涨幅超20%,而20%的个股跌幅超20%,龙头市值增长掩盖了中小个股“熊市”格局。同时,主动权益类公募基金产品收益率中位数达10.5%,一半产品收益高于10%。市场风格偏向机构重仓促使散户“卖股买基”,且头部基金管理人更受基民青睐,使得结构进一步分化。考虑到节后至季末基金发行规模超3000亿元,可维持资金净流入状态,前期抱团品种强势表现或将延续。


外围不确定事件需持续跟踪,整体对A股影响可控

    除夕上午,中美两国元首通电话释放积极信号,双方同意就中美关系和共同关心的问题保持密切联系。海外疫苗接种进度提速,全球日新增确诊病例数显著下行。美国大规模财政刺激有望在未来几周出台,具体规模仍待观察,将有助于提升市场对美国经济复苏的预期。美国长端利率在基本面回暖预期的带动下持续走高,暂时不会对美联储操作产生实质影响。实际利率仍处于历史低位,对美股估值压制有限。春节期间海外市场整体表现强势,给A股营造良好的氛围。


宏观流动性预期逐步修正,国内宏观经济运行平稳,就地过年释放消费潜力

【1】货币政策不松不紧,市场对宏观流动性敏感度降低。央行2020年第四季度货币政策执行报告强调稳字当头,不急转弯,把握好政策时度效,表明政策基调保持不变。央行货币政策司司长孙国峰近期撰文也表示,货币政策要保持战略定力,不左不右,合理把握实体经济与金融的关系。央行春节前重启14天期逆回购,虽公开市场操作仍处于净回笼状态,但价重于量,7天期逆回购操作利率未发生变化,DR007回归2.2%左右,表明货币政策维持紧平衡状态。

【2】国内经济运行稳步向好,政策短期处于真空期。1月社融规模好于市场预期,银行信贷稳健增加预示信贷需求仍处于高景气区间。春节期间线上线下消费持续火热,假期前五天全国快递处理量超3.65亿件,同比增长224%,春节档总票房破70亿,刷新影史纪录。国内疫情防控效果进一步显现,新增本土确诊病例下降,中高风险区降至个位数,疫苗接种进程加快,为经济快速增长奠定基础。两会预期平稳,短期重磅政策出台的概率下降,对地产的严控也有利于资金长期增配A股。

聊配置

    综上,我们认为A股仍处于轮动慢涨期的下半场。海外不确定事件影响可控,国内春节消费亮点多、政策基调稳健,基金计划募集规模较大,宽裕的市场流动性将驱动A股延续慢涨格局。建议投资者关注以下三条主线的投资机会:

【1】主题性投资机会。最强春节档票房刷新多项记录,传媒板块有望迎来主题性投资机会。

【2】低估值港股。港股牛年开门红,低估值个股将持续受益于基本面复苏及海外流动性宽松。

【3】具备长期确定性的军工、电子、食品饮料、医药龙头。从“五大安全”主线出发,重点关注已出现左侧布局机会、中长期看好的军工、电子板块。食品饮料、医药龙头持续高景气,可长期关注。

其他资讯阅读

  上周,我们认为3月政策预期平稳,海外市场有底有压,市场正逐渐从慢涨期过渡到平静期。3月市场进一步下跌空间有限,预计以平稳震荡为主。   本周,我们认为全球基本面共振推升通胀预期,美股在无风险利率压制和盈利预期提升下博弈,传导至国内市场的负面影响有限。国内市场流动性紧平衡,但不会形成基金产品赎回...

  二月的月策略中,我们认为流动性是影响A股运行的核心逻辑,A股将重回慢涨节奏,建议关注顺周期、业绩确定性高、港股三类投资机会。   三月,我们认为政策预期平稳,海外市场有底有压,市场正逐渐从慢涨期过渡到平静期。三月市场进一步下跌空间有限,预计以平稳震荡为主。   配置上,建议注重平衡,关注低估值顺...

写在前面   七月,A股强势上攻,上证、创业板指等重要指数均涨逾10%,低估值板块和资金报团的消费、医药等板块先后表现,“小康牛”行情演绎得淋漓尽致。   八月,我们认为尽管中美摩擦等海外因素仍将频频扰动A股,但在国内经济向好、流动性较充裕、资本市场基础制度建设全面推进的背景下,A股依然会维持震荡上行态...

中信证券发布
中信证券