中信证券欢迎您!
在线客服
软件下载
市场行情
在线交易
首页 > 资讯中心 > 信投顾 > 信策略

287期 波动增加,修复趋缓

作者:刘博健    时间:

写在前面

七月的月策略中,我们认为政策加速落地驱动基本面复苏,A股中报高峰渐近、海外加息与投资者行为变化叠加,影响市场节奏,结构将更加均衡。

展望本周,短期扰动将增加行情波动,中期修复的方向不变但是节奏趋缓。投资者可以适当注意行情节奏,待扰动事件平稳后再提升风险偏好。配置上可以继续围绕基本面修复以及中报预期,把握医药、消费、成长制造的轮动行情。


研大势

短期行情的波动或将增加

【1】中报预告及经济数据将公布,基本面预期面临校准。7月15日之前,符合要求的沪深主板公司需要披露中报业绩预告,而7月15日也将公布二季度经济数据。截至7月9日,有219家公司发布中报预告,78%为预增或扭亏,超半数预增50%以上。然而上半年宏观经济客观上受到疫情冲击,实际数据可能并没有这么亮丽。后续可能存在部分经济强相关行业业绩低于预期的情况,并且市场可能会对未发布预告的那部分公司产生担忧。另外,基础化工、电子、有色金属、电力设备及新能源等行业表现亮眼,整体偏上游,很多已经被市场提前反映,数据的实际落地也可能会触发其中的部分资金加速调仓。

【2】海外货币政策和地缘政治扰动增加。美国通胀持续高企,目前正处于货币政策紧缩最快的阶段,美元指数持续刷新20年以来的新高。欧、日等众多经济体本身内部存在结构问题,汇率冲击加重了市场担忧。7月月底美联储仍有一次议息,目前市场预计加息75个基点,上周末公布的非农数据再次强化这一预期。加息前后的一段时间,市场仍然需要消化这一事件扰动。此外,英国、日本近期持续发生政治事件,也会对相应的市场情绪产生影响。

【3】投资者兑现诉求上升,市场短期波动或将增加。截至上周末,主动权益类基金年内收益中位数为-9.5%,占比超过13%的产品业绩回正。而市场从4月27日反弹以来,主动权益类基金收益中位数为19.8%,逾100只产品涨幅超过50%。经过连续反弹之后,市场开始需要面对“解套盘”和“获利盘”的双重考验。另一方面,6月下半月以来,市场明显放量,融资余额快速上升,这部分追涨资金至今未取得显著收益,行情的震荡也会导致相应资金动摇。叠加上述扰动因素,市场在接下来波动或将增加。


基本面中期修复的方向不变

【1】央行操作无需过度解读,宏观政策基调依然平稳。上周央行将每日的逆回购操作规模缩减到30亿,并且全周保持净回笼的状态,引发市场对于宏观流动性的担忧。我们认为,这一操作无需过度解读。第一,疫情明显改善之后,货币政策恢复常态在情理之中,目前整体上流动性仍然充裕;第二,上周末公布的通胀数据整体平稳,也没有增添紧缩的必要性;第三,这一操作可能更多是在向债市传递信号,防止债市短期过度加杠杆,对于权益市场影响有限。目前对于政策的关注点可以更多放在此前大量稳增长政策的落实上,整体基调没有改变。

【2】疫情防控愈加精准,影响可控。近期国内再次出现几处散点疫情,但是均基本得到控制。防控举措也在不断优化。继行程码取消星号之后,行程码查询结果的覆盖时间范围由14天调整为7天。国务院联防联控机制综合组也设立了网络和电话投诉渠道,整治“一刀切”、“层层加码”问题。在防控精准化的趋势之下,疫情对于经济的冲击有望逐渐减小,三季度经济基本面预计继续维持向好的趋势。市场在充分消化短期扰动之后,中期慢牛将延续。


聊配置

综上,我们认为,短期扰动将增加行情波动,中期修复的方向不变但是节奏趋缓。投资者可以适当注意行情节奏,待扰动事件平稳后再提升风险偏好。配置上可以继续围绕基本面修复以及中报预期,把握医药、消费、成长制造的轮动行情。

【1】医药板块。医药行业受政策影响趋缓,中报预期向好。

【2】消费板块。关注受益于规模性疫情消退,具备市场主体纾困和消费刺激政策推动的消费领域。

【3】成长制造板块。如经营改善、业绩持续兑现的军工板块,内外需共振、共识度高的光伏和风电等。

其他资讯阅读

  研大势   地产仍是经济复苏拖累项,内外部事件冲击加大市场波动。   1、8月经济数据略超预期,但地产仍是拖累项。   8月经济顶住节电限产、局部疫情和极端天气等不利因素的压力,多数宏观指标恢复好于7月。   其中,基建和制造业投资、消费、就业等指标均有所改善,但消费的同比回升主要受去年低基数的影响...

  写在前面   9月的月策略中,我们认为,投资者对全年经济预期继续下修,市场面临流动性边际减弱的风险,叠加投资者在上市公司中报披露后重新校准业绩与估值,市场波动将进一步加剧,非典型切换将持续进行,建议投资者待市场新的平衡形成后转向新主线。   本周,我们认为,宏观数据验证基本面仍处于弱复苏格局,...

  本期撰稿人   写在前面    上周,我们认为经济修复斜率放缓、稳增长政策注重落实、中美经济货币周期分化收敛,市场正从“寻找新平衡”向“初显弱平衡”过渡。    展望本周,我们判断国内政策释放积极信号,预期或将上修,但基本面恢复仍有压力,修复斜率下移。市场增量资金有限,极端分化及中报集中披...

中信证券发布
中信证券