“采用传统的期货避险模式，我们下游客户面临的价格波动风险无法得到较好地对冲。而中信期货风险管理子公司中信中证资本管理有限公司（以下简称‘中信中证资本’）巧妙地将场外期权嵌入到传统的基差点价模式中，不仅帮我们取得了良好的经济效益，也大大提升了相关部门开展业务的积极性。”近日，天津一家拥有大豆加工能力达千万吨/年的大型油脂集团表示。

　　基于市场需求的快速增长及期货公司对旗下风险管理子公司的大力投入，风险管理业务在过去十年间实现了突破性发展，尤其是场外衍生品业务发展迅速。而场外衍生品业务正是风险管理公司利用自身专业优势，根据实体企业的需求量身定制的风险管理产品和服务，可通过看跌或看涨期权为企业规避价格波动风险。当前，受国际国内多重因素影响，大宗商品价格波动较大，中小微实体企业风险管理需求日益迫切。中信中证资本践行金融服务实体经济的使命，深入产业一线，积极探索场外期权业务新模式，为中小微实体企业提供定制化的风险管理服务，取得了较好成效。

　　创新嵌入场外期权 助力企业控制成本风险

　　2022年以来，受多方面因素影响，豆粕价格波动剧烈，对产业链上下游相关企业稳定经营带来较大压力。中垦国邦（天津）有限公司是九三集团控股的大豆加工企业，年加工大豆能力达千万吨，过去采用基差点价的业务模式，与下游采购商确定豆粕贸易合同的结算价。但在传统的基差点价模式中，该企业下游客户面临的价格波动风险无法得到较好地对冲。因此该企业希望探索更加有效的风险管理方案，帮助其下游豆粕采购客户更好规避价格风险。

　　中信中证资本根据该企业的实际情况，发挥衍生品专业优势，将场外期权嵌入到传统的基差点价模式中，帮助企业打造了新模式。在豆粕需求步入淡季、豆粕期价维持区间震荡偏弱运行行情下，为企业设计了向上敲出累购期权的结构，帮助其下游客户在豆粕采购合同中优化成本。首笔业务成功后，该企业将新模式作为常态化业务，继续尝试不同的场外期权结构。此后，根据该企业下游客户希望降低豆粕采购成本的需求，中信中证资本又通过设计卖出看跌期权，帮助下游企业达成了预期效果。

　　中信中证资本相关负责人表示，场外期权工具比传统的期货工具更加灵活，可以“贴心”满足企业日益个性化的风险管理需求，此类嵌入场外期权的新模式在国内具有广阔的应用前景。

　　设计非等比例领口期权 帮助企业化解库存风险

　　河北自贸区文丰国际贸易有限公司是唐山地区某钢厂下铁矿石贸易商，在当前市场环境下面临着库存价格大幅波动的风险。“我们早期使用传统期货套保管理自身经营风险，由于缺少一定的灵活度和个性化，一旦价格走势与预期相反，将承担较大的亏损，现金流压力日趋沉重，急需拓展风险管理的新路径。”该贸易商表示。

　　据悉，中信中证资本综合考虑了该贸易商的诉求后，提出尝试利用场外期权工具对部分库存进行套保的建议，并为其设计了非等比例看跌领口期权的风险管理方案，帮助该企业低成本保护库存下跌风险，同时保留库存上涨收益。

　　“相较于传统的期货套保，新的方案最终使企业实现增值73元/吨，为现货库存增值保留了空间，增加了现货贸易利润。”中信中证资本相关负责人介绍，首次尝试成功后，该贸易商后续又相继在合适的点位分别对现货库存开展套保。整体来看，方案在多次大波动的行情中，为其提供了比较有效的价格风险保护。

　　“中小微实体企业对于风险管理的需求呈现出个性化、多元化、定制化特点，场外期权业务作为场外衍生品的重要组成部分，可以结合产业企业的诉求，根据企业实际经营情况量身定制，帮助企业在风险管理的同时获得更多的现货利润。”中信期货相关负人士表示，公司将通过旗下风险管理子公司继续发挥场外衍生品专业优势，运用市场化办法服务保供稳价大局，精准滴灌重点领域和薄弱环节，助力提升产业链供应链韧性和安全水平，更好增强中小微实体企业的抗风险能力，助力实体经济高质量发展。（来源：新华网）

　　中信期货

　　中信期货是中信证券全资子公司，是国内规模最大的期货公司之一，注册资本76亿元。多年来，中信期货及其子公司坚持综合金融发展战略，推进期货和衍生品、大宗商品风险管理、资产管理、财富管理等多元业务创新发展，核心经营指标连续多年名列行业前茅，正在向成长为国内领先的衍生品综合服务商的目标迈进。