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信·投顾一周投资策略
（2016.9.26-10.9）
本期主讲人
美元加息扰动因素消除，节前宏观政策出现空档。A股市场热点切换很快，缺乏持续的赚钱效应；成交量和波动率继续萎缩，千股横盘的A股在等待什么？投资者又该如何操作?
【2】日本央行9月利率决议也是维持政策利率在-0.1%不变。在通胀低于2%的背景下，日本还将依靠连续扩大基础货币的方式来实现刺激经济增长的目标。
国内方面：
【1】8月经济数据好于预期，市场普遍判断中国经济至少短期内已走出7月低谷，三季度GDP增速或与上半年持平。宏观经济面的改善将带来上市公司三季度报的改善预期。
【2】为推动供给侧改革走向深化，年底前政府部门一方面将继续推进国企改革，扩大试点，推动十条方案和1+N框架政策的落实；另一方面将督导地方政府加快落实计划中的PPP项目，撬动民间投资，确保经济稳定增长。
【3】10月1日，人民币将正式加入SDR货币篮子，是人民币国际化的重要里程碑。人民币初始权重为10.92%，仅次于美元和欧元，将成为世界第三大储备货币。有利于提高人民币的国际需求和币值走稳。
我们自上而下看的结论是：国庆长假前后，国际国内将出现宏观面和政策面的空档期，但全球流动性和宏观政策的预期稳定，有利于A股走出当前窄幅盘整的行情。
自下而上看：
【1】资金面上，截止9月23日央行连续进行了九个交易日的资金净投放操作，累计净投放近1.2万亿，央行维持流动性的意图明显，流动性偏紧的预期得到舒缓。 但由于市场缺乏赚钱效应，保证金余额近期呈净流出；两融余额在9月8日见顶后，已有两周持续下滑。但沪股通余额在9月22-23两日开始出现净流入，一改之前的净流出状态，疑似护盘资金而为。
【2】从资产类别的收益风险比看，由于房价飙升，房地产市场对资金的虹吸效应明显，我们有观察到投资者把股票市场的资金转投房地产。但可以预见的是，疯狂的房价和在高位的房地产市场，必将会遭遇新一轮的政策调控。而处在历史低位的A股市场，收益风险比显然远高于房地产市场，房地产疯狂过后，不少资金将流入股市。
【3】从行业监管层面看，一是严监管的态势没有得到放松，特停事件还有发生，二是IPO快速发行迹象继续，9月23日，证监会按法定程序核准了12家企业的首发申请，筹资总额近155亿元。新股上市对存量资金和其它板块的资金有一定的“抽血”效应。
我们自下而上看的结论是：社会资金充裕，A股市场目前只是缺乏赚钱效应，但收益风险比高，值得投资者趁低迷行情作好调仓换股的提前布局工作。
我们判断，市场在等待外在力量的推动，产生赚钱效应，从而吸引场外资金入市。那么A股在等待什么呢？我们认为市场在等待：
一是等疯狂的房地产得到调控政策的遏制，社会资金开始往股市流；
二是等宏观经济改善体现在上市公司三季度报的改善上，
三是等美国大选中央金融工作会议等宏观大事件对市场的利好预期上。
考虑到国庆长假前将是美加息扰动因素消除后的政策空窗期，市场在没有外力作用下难以改变当前的“千股横盘”结构性螃蟹行情，我们建议投资者把握仓位，阶段性的调仓换股，布局确定性相对较强的投资机会，低吸为主：
【4】继续关注受益于国庆长假的旅游餐饮板块。
组合净值播报
截至9月23日收盘
行为事件组合6成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.0220，累计收益2.20%。
2024年12月策略中，我们认为12月中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化。 展望2025年1月，宏观基本面稳步修复，但弹性还需更多政策落地生效。外部扰动因素或将增加，但政策发力应对方向明确。年初增量资金以保险等配置型资金为主，...
写在前边 上周我们认为，在政策持续发力下，经济有望平稳运行。目前资金未形成共识，但市场热度依然较高，预计活跃资金和个人投资者继续推动主题板块轮动。 展望本周，基本面量价信号将保持整体平稳，地产、消费、化债等相关政策仍将持续发力，美国“鹰派降息”压制后续降息预期，但对国内货币政策影响有限...
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