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信·投顾一周投资策略
（2017.1.2-2017.1.8）
本期主讲人
2016年底，我们判断年关将近，流动性持续紧张，市场避险情绪维持高位，耐心等待来年机会。
2017年第一周，本期的信策略认为资金压力有所缓解但并没有消除，货币政策预期收紧，市场情绪仍然低迷，预计市场仍将窄幅波动，建议投资者保持较低仓位，不急于抄底，择机参与结构性机会。
市场研判
资金压力有所缓解但并没有消除
（1）债券短期企稳但难言反转。国海证券已与全部事涉券商签订协议，共同承担盈亏和资金成本。随着银行资金回笼压力的减轻，债券市场短期企稳，但在“去杠杆”趋势下债券市场难言反转。
（2）解禁和IPO规模环比减小，展望全年IPO仍将保持快速。新年第一周解禁规模相比上周大幅减少。上周证监会核准五家企业的IPO申请，发行规模有所缩小，但展望全年IPO还会保持快速。
（3）险资举牌经历数周的调整，短期风险已有所释放，长期向规范化方向发展。随着保监会修订《保险公司股权管理办法》并公开征求意见，险资举牌有望长期化和规范化，短期炒作将被遏制。
货币政策预期收紧，国企改革是核心主线
（1）中央经济工作会议释放了政策偏紧的信号。财政政策“积极有效”，相比去年更强调“有效”；货币政策“稳健中性”，相比去年更强调“中性”。货币政策的预期偏向于收紧。同时，会议没有设定明确的GDP增速目标，防范金融风险更加重要。
（2）经济受益房地产和基建投资继续平稳，但房地产调控加码考验全年经济。12月官方制造业PMI51.4，官方非制造业PMI54.5，均环比略降，但仍为去年次高。
（3）国企改革是核心，将是17年重要的投资主线。习近平在深改组会议上强调2017年是全面深化改革向纵深推进的关键一年，以各种措施推动改革落地见效。国企改革与国家大战略相契合，混改作为国企改革的突破口，有望在一季度加速落地。
市场情绪低迷，市场走向仍需观察
年前市场低迷，热点杂乱，市场规避风险的情绪较浓。节后市场的资金压力虽有所缓解，但走向仍需观察，不急于抄底。
（1）外围市场存在不确定性。市场可能对川普上台的正面反应过度，其上台后的刺激政策和实际效果需要观察，近期美元已经开始走弱。俄美外交冲突也表明川普的政策或偏好并不一定都能顺利实施。
（2）汇率方面，随着美元加息和川普当选美元持续强势，人民币持续走软。新年后个人换汇有了新额度，换汇压力需要关注。一方面，央行调整人民币汇率指数货币篮子，数量扩大至24种，美元权重降低至22.4%。另一方面，央行2017年1月1日颁布了《大额交易和可疑交易管理办法》，同时深夜做出说明，这并非是管制，但对人民币的汇率问题影响深远。
配置建议
综合来看，前期不利因素有所减轻，但在政策预期明显收紧的大背景下，叠加汇率波动的因素，我们认为市场仍将窄幅波动，建议投资者保持较低仓位，并不急于抄底，择机参与市场的结构性机会，比如：
1、进一步挖掘国企改革，尤其是混改标的。17年将是国企改革加速落地的一年，重点关注混改这一核心关键。重点关注上海、深圳等国改领先地区。
2、美元开始走弱，避险情绪下的黄金股投资机会。
3、内生增长强劲、大股东大手笔增持等确定性机会。市场风险偏好较低情况下，重点关注确定性个股。PE估值与业绩增速相匹配，重点考虑PEG小于1的个股。大股东或员工持股近期大手笔增持也值得关注。
本期净值播报
截止12月30日收盘，小市值策略组合3成仓位（2016年11月8日建仓），组合净值1.0808，累计收益8.08%，跑赢上证指数9.27%。
行为事件组合8成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.0416，累计收益4.16%，跑赢上证指数1.56%。
2024年12月策略中，我们认为12月中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化。 展望2025年1月，宏观基本面稳步修复，但弹性还需更多政策落地生效。外部扰动因素或将增加，但政策发力应对方向明确。年初增量资金以保险等配置型资金为主，...
写在前边 上周我们认为，在政策持续发力下，经济有望平稳运行。目前资金未形成共识，但市场热度依然较高，预计活跃资金和个人投资者继续推动主题板块轮动。 展望本周，基本面量价信号将保持整体平稳，地产、消费、化债等相关政策仍将持续发力，美国“鹰派降息”压制后续降息预期，但对国内货币政策影响有限...
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