30期扰动不改趋势

作者：陈英时间：

写在前面

上周我们判断雄安概念会出现分化，市场有回调压力，但回调是一种蓄势，为后市向上做准备。一带一路、国企混改和雄安新区三大引擎带动中国进入新的经济周期，在短期风险有效释放后，市场将会以“进二退一”的方式震荡上行。

侃侃市场

风险逐步释放。
（1）朝鲜局势持续紧张，但爆发战争的概率较低。4月朝鲜局势进一步恶化，15日举行了朝鲜历史最大规模的阅兵，不过没有进行核试验，暂时缓解市场的紧张情绪，需要注意25日朝鲜建军节前后仍可能举行核试验。当今国际社会和平仍是主基调，目前外交努力仍在进行中，我们判断发生战争的概率较低，但局势的反复发酵会成为影响市场情绪的重大因素。

（2）金融反腐触动金融监管进一步趋严，金融防风险进入新阶段。李克强总理在保监会主席落马后强调严厉惩处“个别监管人员和公司高管监守自盗、与金融大鳄内外勾结”。随着金融反腐的推进，保险业银行业等监管趋严预期强烈，市场对相关金融机构的风险事件爆发的担忧有所抬头。刘士余主席发表关于“交易所要敢于亮剑，对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软”等讲话。金融反腐与监管趋严，中长期利于净化金融市场，能进一步保护投资者利益，但短期对市场会有冲击，扰动投资者情绪。

经济平稳向上，“习特会”效果显著。
（1）实体经济复苏强劲。3月新增社融2.1万亿维持高位，一季度累计新增社融接近7万亿，创出历史新高。社融数据超出预期，显示了实体经济融资需求较强，经济持续复苏。企业中长期贷款5482亿，环比并无明显下滑，显示企业的融资需求继续向好。

（2）全球经济持续复苏，进出口数据超预期。一季度进出口总值6.2万亿，同比增长21.8%，延续去年下半年以来回稳向好态势。进口方面，内需强势增长，进口商品量价齐升。出口方面，受益于全球经济复苏，外需改善明细。全年进出口有望延续向好势头。

（3）“习特会”效果显著。特朗普对人民币汇率态度逆转，不把中国列为汇率操纵国。特朗普表示与习近平主席有“化学反应”，良好的个人关系有望进一步促进中美关系。贸易百日计划谈判，中国有意降低贸易顺差，爆发贸易战的可能性大幅降低。特朗普不希望美元太强势的表态，也与市场之前的预期不同，客观上有利于人民币汇率稳定，汇率风险大幅下降。

配置建议

一带一路、国企混改和雄安新区等三大主线，将是二季度市场轮番进攻的方向。在短期风险释放完成之后，市场将会以“进二退一”的方式震荡上行。建议关注以下板块：
（1）一带一路板块。“一带”相关的建筑、建材等领域，沿线的新疆、内蒙等地区。“一路”相关的航运、港口等。

（2）国企混改板块。中国联通停牌发布方案在即，第二批央企改革名单也将公布，密切关注七大领域。

（3）军工板块。朝鲜15日举行了历史最大规模的阅兵，并没有进行核试验，短期爆发战争的风险大幅降低，但局势的反复发酵催生军工板块机会。

（4）雄安和大湾区板块。经历较大涨幅后，后续走势将严重分化，但部分龙头个股的趋势尚未走完，逢低布局切勿追高。

本期净值播报

截止4月14日收盘，行为事件组合10成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.2707，累计收益27.07%。

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