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写在前面
上周我们认为投资者情绪仍有反复，市场大概率会反复磨底。建议投资者甄选优质股，逐步布局。
本周我们认为情绪和信心仍然是影响市场最关键的因素。在情绪趋于缓解、市场担忧反应过度的背景下，市场信心有望恢复，但恢复需要时间，本周市场仍会反复磨底，建议投资者在市场的底部，继续稳健布局改革主线以及超跌的优质标的。侃侃市场
监管近期表态偏温和，市场恐慌情绪正在缓解中。4月以来，金融严监管和反腐风暴引发了显著的悲观情绪，引致债市和股市出现大幅调整。投资者恐慌情绪的蔓延，来自对监管政策超预期的担忧。监管层已经关注到已经发生或可能会继续引发的风险，并表明不会因为防风险而制造新的风险。一行三会近期出现一系列安抚言论和行动，比如银监会表态 “切实防止发生处置风险的风险”、“安排4至6个月的缓冲期”等，表明监管层考虑到市场反应，可能会延长周期，留给市场足够时间去消化。但对市场活跃资金日内交易的监管、对违法违规行为的查处等，均表明监管从严的本质不会改变。
经济层面，近三个季度GDP增速分别为6.7%、6.8%和6.9%，而4月份的经济数据虽然增速有所回落，但总体符合预期。4月我国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%、前值7.6%，1-4月全国固定资产累计同比增长8.9%、前值9.2%，4月我国社会消费品零售总额同比增长10.7%、前值10.9%。这意味着经济增速短期见顶后趋缓，大概率今年逐季下降，但我们认为市场已经充分反应了此预期。
流动性层面，市场担忧六月流动性紧张，一方面担心年中MPA考核及银监会摸底结束后可能采取的措施，另一方面源自对美联储6月加息的担忧，这些担忧也均被市场充分反应。我们认为央行货币政策会维持稳健中性，市场货币总量维持稳健，流动性短期并无太大压力。
【1】当前银监会还在摸底阶段，并无采取实质监管行动，6月摸底结束后，若风险确实较大，银监会也会延长处置周期，防止风险外溢，降低对市场的影响；若风险低于预期，市场信心将得到提振。
【2】美联储六月加息已被市场充分反应，若不加息则对国内流动性形成利好。
【3】债券通的开通有助于稳定人民币汇率，国内利率优势会吸引外围资金流入，进一步缓解国内流动性压力。
政策预期层面，退市制度、改革落地若超预期则会增强市场信心。
【1】*ST新都股票上周被终止上市，新华社发文称，A股年均退市率仅0.35%，退市机制仍待不断完善，自16年下半年IPO加速以来，市场一直对于退市制度有所期待，退市制度的完善有助于提振市场信心。
【2】根据2017年全国经济体制改革工作会议的部署，今年电力、石油、天然气、电信、民航、铁路、军工等七领域的混改要取得实质性进展，5-6月份改革方案争取全部报出。因此，未来一段时间改革或将密集落地，为市场带来主题性投资机会。
聊聊配置
在监管层屡现呵护表态、投资者恐慌情绪有所缓解、市场信心正在恢复的背景下，市场有望恢复常态，我们判断，市场短期仍会反复磨底。在弱平衡的市场中，建议投资者用个股决定仓位，继续深入挖掘改革主线等优质股票，配置上可重点关注：
【1】关注混改密集落地带来的投资机会。从具体行业看：电改方案发布已两年多时间，目前进入成熟期，增量配电网方面的改革将持续突破；油气改革方案经过两年酝酿，近期媒体报道主体文件或已正式印发，后续期待配套细则的发布，油气行业有望逐步破除垄断，叠加我国可燃冰试采获得成功，油气改革板块迎来结构性机会，但不建议投资者追高；以联通为标志，电信行业引入民资也将取得实质性进展；民航、铁路的市场化改革和军工科研院所改革后续也值得关注。
【2】受益消费升级或产业升级驱动带来的真价值股和真成长股。主要包括家电、食品饮料、苹果产业链、自主品牌汽车及产业链等领域的业绩确定性较强的标的。
【3】受前期市场调整拖累，一些优质个股跌幅较大，在市场底部也可稳步布局优质超跌个股的估值修复机会。
本期净值播报
截止5月19日收盘，行为事件组合8成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.1764，累计收益17.64%。
2024年12月策略中，我们认为12月中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化。 展望2025年1月，宏观基本面稳步修复，但弹性还需更多政策落地生效。外部扰动因素或将增加，但政策发力应对方向明确。年初增量资金以保险等配置型资金为主，...
写在前边 上周我们认为，在政策持续发力下，经济有望平稳运行。目前资金未形成共识，但市场热度依然较高，预计活跃资金和个人投资者继续推动主题板块轮动。 展望本周，基本面量价信号将保持整体平稳，地产、消费、化债等相关政策仍将持续发力，美国“鹰派降息”压制后续降息预期，但对国内货币政策影响有限...
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