信策略05期 | 破晓

 信·投顾一周投资策略 
（2016.10.10-10.16）

本期主讲人

全球资产配置陷入无序与迷茫。

【1】国庆黄金周，从全球市场来看，美元指数在宏观数据反复中，围绕97点位波动；黄金在美元走强、全球QE退出预期以及市场认为某机构失控带来清算影响，COMEX期金一度跌幅4%，黄金价格有效跌破1300美元/盎司，跌幅明显；但ICE布油价格在2015年低点以来，国庆期间接近前期新高，达到52美元/桶，涨幅显著。

【2】从国内看，回顾A股三季度表现，沪指与深指相对于前两个季度，有明显上涨，上证指数三季度上涨2.56%；但三季度A股日均交易量不到5000亿元，甚至9月份日均交易量仅有4100亿。国内房地产市场，虽处在供应侧改革进程与去库存大周期，房地产核心城市价格在三季度出现加速上涨。

国际比较来看，外围市场没有好的配置方向，亚太及新兴市场相对吸引力在上升。

【1】从美国市场来看，受服务业PMI9月份回升到52.3影响，美元指数一度走强，美元加息预期加强；但随后美国公布9月份非农就业人口新增15.6万，低于市场预期17.5万，这又使得市场对美国加息保持谨慎。但美国道琼斯指数在9月份以来一直维持在高位震荡。

【2】自英国脱欧公投后，欧洲经济仍不确定，英国在今年6月24日公投投欧后，英镑兑美元从1.5跌到到1.2，跌幅超过20%，其中10月7日盘中一度跌幅超过6%。意大利宪法公投在即，市场对意大利脱欧预期在提升，带来全球风险厌恶，但意大利股市在英国脱欧冲击后，维持低位运行；德国股指在虽有德银事件冲击，但德国DAX处在反弹高位。

【3】亚太与新兴市场相对吸引力在增加，日本日经225指数，在国庆假期稳步上扬2.5%；香港恒生指数在深港通预期下，三季度以来累计上涨20%，其中国庆期间也上涨2.4%。两者分别获得明显涨幅。

国内经济有望在数据不断确认中保持稳定将凸显A股配置价值。

【1】由于对中国经济转型经济增长下台阶的忧虑和房地产泡沫担忧，过去三个季度，国内A股在全球市场跌幅居首。虽然全球性货币政策难言宽松，但中国经济不断确认保持稳定，将逐渐改进对中国经济中长期信心。

【2】国庆期间虽然中国9月份外汇储备3.16万亿美元，降幅有所扩大，这主要受汇率变动和沪港通南下资金影响导致外汇流出，人民币对美元仍处在有效区间。从上月底工业企业利润1 -8月累计增速8.4%，持续向好；中国中采PMI数为50.4，连续两个月保持在景气线以上。在IMF和世行的全球秋季年会上，央行高层也认为，中国目前的GDP增速可保持在6.5%-7%之间，并且就业情况良好，通胀压力会减小，工业企业利润由负转正，总体来看，中国未来的经济发展将更稳健。

【3】10月1日，人民币正式加入SDR，A股处于历史低估值，中国经济保持稳定以及房地产调控带来隐忧部分缓解，对全球资金来讲，A股相对全球各类资产吸引力有望明显提升。

房市调控有望引导投机性资金配置股市，改进资本市场流动性预期，触发A股市场投资者情绪改善。

【1】在2016年2月19日财政、税务、住建三部委联合通知，调整房地产交易环节契税、营业税优惠，不限购城市首付比例25%并可下浮，二套首付比例降至三成，房价出现V型反转上涨。房价上涨带来去库存，一方面有利于地方债务化解，另一方面加剧对中国经济中长期忧虑，同时并吸附投机资金流向。

【2】十一黄金周期间，随着一、二线核心城市密集出台房地产去杠杆和限购政策，楼市结构化调控力度不断加码。一、二线核心城市房市调控集中密集出台，体现各地对房市调控差别性政策调节，更体现中央政府对房市总体调控运筹把握。这将给房市投机性资金形成新的方向性引导。

【3】股市在三季度日均成交量逐月持续下滑，在节前两市日均交易量仅有3000亿，达到全年历史低点，反映投资者观望情绪浓厚。而国庆期间房市的调控带来投机性资金引导，有望给股市带来增量资金，改进股市流动性预期和股市风险偏好。

从投资策略上，3000点附近应积极一点，把握好仓位，加大A股布局,股市有望迎来“破晓”。

展望未来，随着国内经济数据反复确认经济趋稳，房市调控不断加码形成对A股流动性改善预期，以及三季报陆续披露时间窗口，A股有望打破前期小幅波动，迎来“破晓”。投资者可以沿着以下几个方向布局A股：

【1】受益风险偏好改善、前期跌幅较大并有中央集体学习网络强国等主题事件触发的科技个股比如VR、电商等；

【2】受益于油价在限产供给侧收缩，但需求在宏观经济复苏中改善的石油、化工与能源个股；

【3】受益国务院通过《全国农业现代化规划》和价格上涨的农业禽类个股；

【4】三季报业绩改善与业绩确定高的股票。