07期 黎明之战

信·投顾一周投资策略
（2016.10.24-10.30）

本期主讲人

市场研判

外围市场保持平静，有助于国内投资者形成稳定预期。

美元指数持续走高，市场对美联储加息预期已做出较为充分的反应。欧洲央行周四宣布维持利率不变，英国公投和德银事件趋于平息，主要国家货币政策基本保持平稳。欧美主要股指进入窄幅震荡区间，对A股市场的影响有限。微软于上周五创出历史新高，超过1999年互联网泡沫形成的高点，将对各国高科技企业提供正面预期，这在一定程度上提供了稳定市场环境下的阶段性板块热点。

国内经济总量层面符合预期，结构型改善超预期。

三季度GDP同比增长6.7%，符合市场预期。9月新增人民币贷款1.22万亿元，房贷占比下降，企业部门新增贷款6127亿元，为今年4月以来最高值，环比多增5008亿元，反映企业投资信心增加。结合此前公布的物价、进出口等数据佐证，进一步确认国内经济企稳。

人民币近期出现一定幅度贬值，不存在长期大幅贬值基础。

我们认为，人民币贬值对股市的影响，投资者不必过度担忧。人民币贬值主要由美联储的加息预期和货币超发导致的资本外流。实际上，近期英镑、欧元、日元等主要经济体货币对美元都呈现一定幅度贬值，人民币对美元贬值并非个例。美元指数上周五报收98.63，已充分反映加息预期，随着美联储加息预期不断被市场消化，美元指数上升空间将逐渐减小。

国家外管局发言人在新闻发布会上表示，三季度个人购汇需求已经得到释放，且更加理性，未来跨境资本流动有望保持基本稳定。国内经济数据不断确认经济走稳，人民币持续贬值的基础并不存在。结合技术层面，年底人民币贬值很难突破6.8的阶段点位。日经225指数、英国富时100指数等周边主要股指近期表现稳定，并未因本国货币贬值较大波动。

市场情绪逐渐趋近平稳。

公开市场操作上周实现净投放，投放规模为995亿元。两融余额提升超100亿元，至9045亿元。沪股通日均流入3.09亿元。证券结算金余额增加1965亿元；银证转账净流入630亿元。周一和周五大盘出现两次短暂调整，都迅速收复失地。市场对于波动的容忍程度正在提升。另外，本周中央将召开十八届六中全会，期间重大政策推出的概率较低，处于消息真空期，为市场提供稳定预期。

基建投资、央企改革是确定性较高、市场持续关注的逻辑主线。

1、基建投资不断加码，对冲房地产调控。国庆期间，多省市出台房地产调控政策，随后财政部发布超万亿的第三批PPP示范项目进行对冲。房地产调控之后，国内经济需要新的增长点出现，基建投资将成为下一阶段经济回升的重要动力。

2、人民币贬值利好相关行业。很多工程、机械等基建相关公司，海外业务占比较高。虽然我们判断人民币贬值空间有限，但是既成的贬值仍将提升相关公司利润。

3、周边环境趋稳。菲律宾总统近期持续向中国示好，有利于周边局势稳定，利好一带一路板块。今年是一带一路战略推出三周年。明年换届之际，战略重要性值得重视。

4、央企改革加速推进。今年7月，中央巡视组曾指出国企改革低于预期。近期巡视组进行“回头看”，督促国企改革持续推进。央企改革近期呈现加速迹象，宝钢武钢合并、中国联通混改、中石油集团资产注入，相关标的受到市场热捧。未来煤炭、船舶等行业的整合值得期待。央企整合与混改将对地方改革形成示范作用。相应也会有很多地市积极响应，推出示范项目。

5、这两个板块存在大量估值低、分红高的公司，符合年底保险及财务投资机构的资金配置需求，同时也可满足打新配市值的需求。

消费板块迎来配置良机。

上周经济数据出炉后，国家统计局新闻发言人盛来运表示，消费对经济的贡献上升。国务院近期表示，顺应群众期盼，以改革创新增加消费领域特别是服务领域有效供给、补上短板，有利于改善民生、培育经济发展新动能。进入四季度，上市公司业绩趋于明朗，消费板块业绩增长稳定，估值不高。阿里宣布双11由24小时延至24天，利好整个消费板块。

细分行业中，双十一叠加人民币贬值，将利好服装纺织板块。360宣布即将关闭网盘服务，彰显政府打击盗版决心，对教育传媒板块形成利好。微软股价创历史新高对板块形成正向驱动。该板块目前估值已降至历史中位数之下，安全边际正在提升。

配置建议

考虑到外围市场稳定，国内经济数据企稳，PPP和基建持续发力，央企改革不断推进，促消费政策逐渐见效，房地产调控利好股市资金面，十八届六中全会的维稳预期，投资者情绪温和好转，我们对市场维持偏乐观的态度，A股市场有望缓慢上行。

配置建议上，我们建议关注以下板块：

1、继续关注PPP和基建类公司。国内经济数据企稳表明基建推进取得实效。随着房地产调控深入，基建有望持续加码。结合周边局势趋稳、人民币贬值等因素，我们建议投资者继续关注建筑、轨道交通、工程机械、环保等相关板块。

2、央企改革持续推进，相关概念值得关注。国资委曾表示中央企业户数年内有望整合到100家之内。临近年底，央企改革将持续保持较强预期。尚未进行重大整合的煤炭、船舶等板块可重点留意。

3、国务院近期提出扩大国内消费的政策措施，叠加双十一购物季，将带动相关消费板块。我们建议关注人民币贬值利好的服装纺织等出口占比较高行业，以及教育传媒板块。

组合净值播报

截至10月21日收盘，行为事件组合9成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.0146，累计收益1.46%。

科技创新组合9.5成仓位（2016年9月7日建仓），组合净值1.0096，累计收益0.96%。