08期休整

作者：陈英时间：

信·投顾一周投资策略
（2016.10.31-11.6）

本期主讲人

市场研判

美元加息预期充分，“邮件门”重启加剧市场波动。

美元指数接近阶段性高点，12月加息预期已反映较为充分，年内美元指数进一步上行的空间有限。一方面，人民币虽然对美元贬值，但对非美货币并没有贬值甚至略有升值。另一方面，本次贬值幅度基本等同于美元指数的升值幅度。可以认为本轮贬值是美元因加息预期升值的被动行为，并不具备主动、持续贬值基础。银联暂停香港地区保险机构刷卡缴费，资本管控加码，有利于人民币汇率的稳定。
美国大选再起变数，FBI局长决定对希拉里的“邮件门”重新启动调查，该事件的发酵将对总统大选造成很大影响，美元、美股均随之下跌，人民币对美元的贬值压力有所缓解。

十八届六中全会确立核心，政局稳定改革力度加强。
政治稳定将为经济的长期繁荣发展提供基础，各项改革的加速推进有望注入新的经济活力。坚定不移推进全面从严治党，充分体现了党的坚强决心和历史担当，有利于提升执政能力，加快各项政策的落实推进力度。央企改革近期呈现加速迹象，宝钢武钢合并、中国联通混改均受到市场热捧，央企改革将对地方改革形成示范作用，更多地市会积极响应，推出示范项目。

监管趋严，流动性短期趋紧。

近期人民币贬值、资本流出压力增加，央行缩短放长补充流动性，短期资金成本上升，Shibor1周和隔夜利率仍延续上升趋势，银行间拆借利率拉升较快。

10月28日中央政治局会议指出“注重抑制资产泡沫和防范金融风险”，货币政策的重心可能由稳增长转向抑制资产价格泡沫，监管趋严是大势所趋。多种举措在各领域去杠杆，短期进一步收紧流动性：（1）“债转股”实质是帮助企业去杠杆，大规模的债权变股权后银行资本占用增加，影响信贷资金的规模。（2）央行正在推进的将银行表外理财纳入MPA广义信贷考核，银行表外理财最大的投向是债市，政策实质是帮助债市去杠杆。在去杠杆的政策背景下，短期内市场的风险偏好会降低。

两融余额小幅提升至9163亿元。沪股通日均流入3.17亿元，流入额小幅增大（上周日均3.09亿元）。上周证券结算金余额减少367亿元，银证转账流出58亿，净流入股市309亿。而新增开户数40.36万户，有效投资者比例下降，活跃投资者比例小幅上升。进入11月后，三季报期结束，年底机构主动管理动力增强，市场情绪趋稳。同时，10月28日证监会核发了今年第17批IPO批文，共核准了14家企业的首发申请，筹资总额预计不超过101亿元（第16批筹资总额为73亿元），总额相比上次有所提升。另一方面，证监会针对离谱炒作的特停，表明监管层引导资金正确流向的态度。

配置建议

重点关注短期流动性趋紧的影响，市场可能需要短暂休整，注意把握结构性机会。养老金入市更多影响情绪面，短期对市场影响不大。

1、建议持续关注政策发力的稳增长和改革板块，基建、国企改革。核心确立后，央企层面的合并和地方国企改革有望加速推进，重点关注基建、煤炭板块。冬季供暖到来带来的天然气需求攀升，关注天然气板块。

2、严寒及雾霾天气引发的室内消费需求，叠加消费升级趋势，关注传媒板块的投资机会。

3、短期可能政策催化的新能源汽车、教育板块。

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