12期 接力上行

信·投顾一周投资策略
（2016.11.27-12.4）

本期主讲人

市场研判

上周A股市场继续走强，符合我们之前一直坚持的指数将在3100-3400点区间运行的预判。在外围市场暂无明显利空因素、国内经济持续企稳的背景下，我们判断：前期受益于去产能稳增长的供给侧改革的基建类、煤炭等大蓝筹的行情将告一段落，其继续上涨的空间已有限，未来将呈平稳走势，为行情进一步演绎提供基础，但指数上行速度将有所放缓；而处于价值洼地的中小盘蓝筹将开始接力，成为指数行至3300点左右后继续上行的主要推动力量。我们如此判断的逻辑有三点：

【1】今年险资举牌潮汹涌，背后的深层逻辑是2011年开始的上万亿5年期协议存款16年到期，需要再配置。近期险资举牌已向纵深推进，举牌目标开始指向资源类、现金流和业绩俱佳的业务相关性强的中小市值蓝筹。

【2】大宗商品经过轮番炒作已到高位，监管机构开始通过提高保证金等方式警示商品期货的风险，A市场对应的商品资源类股票价格滞后，将成为商品期货避险资金流出的理想目标。

【1】财政部25日公布2016年1-10月全国国有及国有控股企业的营业总收入367398亿元，同比增长1.5%；利润总额19196.5亿元，同比增长0.4%。其中，收入项6月首次实现同比增长以来，增幅持续扩大；利润项10月份首次实现同比增长。

【2】今日最新公布的中国10月规模以上工业企业利润为同比9.8%，前值7.7%。数据表明供给侧结构性改革成效继续显现，销售加快，价格上涨，企业盈利致利润增速回升。我们预计A股整体盈利增速将从2016年的4.4%进一步回升到2017年8.0%的水平。

基于上述三点核心逻辑，我们判断本论行情上涨的逻辑未变，但市场上行的主导力量将发生改变，基建类资源类中小盘蓝筹将接力大蓝筹，推动行情继续上行。因此，我们本周建议投资者可以较高仓位布局以下几个方面：

【1】受益于深港通开通的深市独有、港股稀缺的中小盘蓝筹；

【2】受益于“改革+”的基建建筑、有色、化工等资源类中小市值蓝筹标的；

【3】受益于人民币持续贬值的出口占比高的相关行业标的，比如纺织服装、机械设备，金属品制造等。

组合净值播报

截止11月25日收盘，小市值策略组合10成仓位（2016年11月8日建仓），组合净值1.0550，累计收益5.5%。