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12期 接力上行

作者:刘德忠    时间:

信·投顾一周投资策略
(2016.11.27-12.4)

本期主讲人




市场研判

上周A股市场继续走强,符合我们之前一直坚持的指数将在3100-3400点区间运行的预判。在外围市场暂无明显利空因素、国内经济持续企稳的背景下,我们判断:前期受益于去产能稳增长的供给侧改革的基建类、煤炭等大蓝筹的行情将告一段落,其继续上涨的空间已有限,未来将呈平稳走势,为行情进一步演绎提供基础,但指数上行速度将有所放缓;而处于价值洼地的中小盘蓝筹将开始接力,成为指数行至3300点左右后继续上行的主要推动力量。我们如此判断的逻辑有三点:


一政策是行情接力上行的催化剂。
【1】中国证监会与香港证监会25日联合公告宣布深港通将在12月5日正式开通,其中港股通标的有417只股票,深股通有881只。借鉴沪港通曾催生一轮大牛市的经验看,深港通开闸将在增量资金和心理情绪两方面催化行情继续接力,深市独有、港股稀缺的高成长,业绩优良的中小市值蓝筹将成北上资金的优先选择。

【2】监管机构近日通报打击市场操纵执法情况,处罚场外配资违法违规案; 指出高送转、股权转让以及信息披露违规行为将成为近期三大监管重点。传递给市场的信息是:恶意概念炒作将得到打击,有基本面和业绩支撑的中小蓝筹将有更多的表现机会。
 
二资金是行情接力上行的驱动力。
在资产荒的大背景下,房地产调控在各地不断落地或加码,美元加息强预期下债券市场持续走弱,社会资金的大类资产配置逻辑已发生转变。

【1】今年险资举牌潮汹涌,背后的深层逻辑是2011年开始的上万亿5年期协议存款16年到期,需要再配置。近期险资举牌已向纵深推进,举牌目标开始指向资源类、现金流和业绩俱佳的业务相关性强的中小市值蓝筹。


【2】大宗商品经过轮番炒作已到高位,监管机构开始通过提高保证金等方式警示商品期货的风险,A市场对应的商品资源类股票价格滞后,将成为商品期货避险资金流出的理想目标。


【3】近期人民币贬值的幅度和速度超预期,离岸价一度冲高至6.965;与“7”仅一步之遥。在国内资金出境受阻的现实情况下,资金配置将指向A股市场的价值洼地。再叠加央行近两周通过公开市场操作净投放4650亿元,维持市场流动性边际的动作看,A股市场在整体流动性方面有保障。

三经济持续企稳是行情接力上行的基础。

【1】财政部25日公布2016年1-10月全国国有及国有控股企业的营业总收入367398亿元,同比增长1.5%;利润总额19196.5亿元,同比增长0.4%。其中,收入项6月首次实现同比增长以来,增幅持续扩大;利润项10月份首次实现同比增长。


【2】今日最新公布的中国10月规模以上工业企业利润为同比9.8%,前值7.7%。数据表明供给侧结构性改革成效继续显现,销售加快,价格上涨,企业盈利致利润增速回升。我们预计A股整体盈利增速将从2016年的4.4%进一步回升到2017年8.0%的水平。


【3】10月底钢铁行业已提前完成4500万吨全年去产能目标任务,煤炭去产能2.5亿吨的全年目标任务也有望提前完成。国家去产能的供给侧改革取得阶段性目标,相关努力将告一段落。相关资金转向基建类资源类中小蓝筹值得期待。

配置建议

基于上述三点核心逻辑,我们判断本论行情上涨的逻辑未变,但市场上行的主导力量将发生改变,基建类资源类中小盘蓝筹将接力大蓝筹,推动行情继续上行。因此,我们本周建议投资者可以较高仓位布局以下几个方面:

【1】受益于深港通开通的深市独有、港股稀缺的中小盘蓝筹;


【2】受益于“改革+”的基建建筑、有色、化工等资源类中小市值蓝筹标的;


【3】受益于人民币持续贬值的出口占比高的相关行业标的,比如纺织服装、机械设备,金属品制造等。


组合净值播报

截止11月25日收盘,小市值策略组合10成仓位(2016年11月8日建仓),组合净值1.0550,累计收益5.5%。


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