14期 观潮

信·投顾一周投资策略
（2016.12.11-12.18）

本期主讲人

上周受资金面压力影响，上证综指上周前期明显跳空低开后，全周在3200点附近整理回补。展望本周，险资潮退却，解禁潮到来，回笼潮渐起，新股潮持续，建议投资者轻仓“观潮”等待，结构性机会仍在改革。

【1】险资退潮仍在继续。继前期监管层对险资举牌等行为进行严厉批评，周末保监会认为恒大人寿短频炒作股票不合规，暂停其委托股票投资业务。过去一年的险资举牌权重蓝筹股，带动相关概念股已累计较大涨幅。在监管层组合拳下，我们预计保险资金举牌行情将告一段落，这将对大盘蓝筹股形成压力。

【2】解禁潮仍在加强。统计显示，2016年12月到明年1月A股潜在解禁资金规模在约8000亿，其中上周可以解禁资金约370亿；本周解禁资金在600亿左右；未来两周分别在900亿，1700亿。12月份的解禁资金，逐周放大，并且定增解禁占比高达68%；这部分资金减持意愿较强，对中小创股形成压力。

【3】全市场资金回笼潮渐起。从公开市场来看，虽然上周周中央行开展MLF操作3390亿元，但全周来看公开市场操作净回笼约2100亿元；而本周逆回购到期量为5900亿元。这些加剧短期资金面紧张。加上年底金融机构考核，也会从全市场收回资金。

【1】宏观数据不断企稳，表征经济处在复苏进程。11月份PPI 大超预期，同比增长3.3%,高于前值1.2%， 11月份CPI同比2.3%，高于前值2.1%。供给约束和需求复苏推动通胀预期强化及企业盈利改善。 11月份，出口增长5.9%，连降2月后首升；进口增长13%，连升4月；进出口数据大幅高于预期，延续总体回暖趋势。经济数据不断企稳，体现内外需改善。

【1】美联储加息已在市场预期，但加息幅度与解读仍具不确定性。相对于上周意大利公投，美联储本周周中的议息将对全球与A股情绪产生影响。虽然美联储加息已在市场预期，美元指数在101等待，美元相对于人民币在6.92附近；黄金在1160美元/盎司左右。但跨在美国新总统选出还未上任期间，美联储加息、幅度以及未来美国货币政策在市场解读仍具有不确定性。

【2】风格切换艰难，结构性机会仍在改革。上周，受解禁潮以及中小创龙头公司负面消息影响，创业板指数持续走弱。上周末，国资委召开媒体通气会，回顾国改进程，强调政策面“1+N”文件体系已完成，八项试点全面铺开，央企利润扭亏为盈，去产能成绩显著。叠加中央经济工作会预期，国企改革仍是年底贯穿主线。

【1】国企改革“1+N”的央企与改革推进较快地方国企。重点关注受益供应侧改革的资源、运输以及电信、军工央企，以及深圳、上海、广东等地方国企改革。

【2】受益石油价格等PPI产业链传导相关个股。关注受益OPEC与非OPEC冻产协议具有原油资源相关产业的高弹性标的，关注油价上涨受益的化工股。