18期 等风的风筝

信·投顾一周投资策略

（2017.1.9-2017.1.15）

本期主讲人

2017年第一周，我们指出市场情绪低迷、市场走向仍需观察，配置方面建议投资者进一步挖掘国企改革、尤其是混改标的。本周我们仍然认为流动性压力虽有所缓解但仍会反复，政策面利好利空均衡，市场情绪依旧低迷，仍在等待二月政策春风。那么在等待期，哪些结构性机会值得关注呢？请关注本期“信·策略”：等风的风筝。
 
流动性压力有所缓解但仍会反复。

【1】贬值压力有所缓解，受到我国央行货币政策偏紧、购汇新规实施等外汇资本管制下，上周人民币兑美元汇率宽幅波动，人民币汇率快速贬值的趋势不复存在，资本外流的压力短期有所缓解。

【2】全国银行间同业拆借中心的定盘价显示，1月4日中国7天期回购利率跌至2.56%，两天下降68个基点，创下2015年1月份以来的最大跌幅，国债利率也保持平稳， 利率回落预示市场钱荒得到一定程度改善。

【3】解禁潮略有缓解但仍会反复，本周限售股解禁市值逾500亿元，基本与上周持平，本月最后一周解禁规模超过1109亿元，解禁潮月末仍会反复。

【4】1月6日证监会核发14家企业的首发申请，筹资总额不超过48亿元，IPO发行潮仍维持高速态势。
 
政策面处于利好利空均衡的阶段。

【1】监管日趋严格，证监会刘主席的稽查大队讲话，表示将严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，短期内游资的炒作热情将会降低，这预示市场的活跃资金可能会减少、收敛。

【2】股指期货或松绑，对市场是把双刃剑。多家媒体报道全面受限一年半的股指期货松绑已经得到监管部门的初步同意，股指期货的松绑一方面为市场参与者提供风险对冲的工具，有利于提高市场活跃度；另一方面投资者参与套保多是卖空市场，期货走势往往是现货走势的先行指标，投资者套保将会股票市场带来一定下行压力，因此股指期货松绑对市场是中性因素。

【3】改革稳步落地，中央经济会议提出混合所有制改革是国企改革的突破口，中国铁路总公司于上周首提混改，兵器工业集团出台混改意见。地方层面积极响应，上周山东发布了国企改革相关政策，浙江、天津、重庆等地也对国企改革进行相应表态，将加快落实，东北近期出现多单股权转让。混改有加速落地的迹象，改革仍然是市场的主线。

【4】经济层面的政策目前处于真空期，两会之前，经济政策仍是防风险为主，根据经济情况，二季度才可能会有实质的经济政策推出，整个政策面目前处于均衡期。
 
市场的风筝等待政策春风。

【1】市场情绪依旧低迷，上周市场虽然指数有所上涨，但是成交量维持在低位水平，上周A股市场资金净流出375.6亿元，叠加本月底迎来春节假期，投资者无心恋战，交易热情较低，目前的市场更多是存量资金的博弈。

【2】市场仍无显著的赚钱效应，除混改有一定表现外，市场并无领涨主线，当前市场环境大机会寥寥，结构性机会快速轮换，赚钱效应不明显。

【3】外围因素存在不确定性，美国12月季调后非农就业人口增加15.6万，不及预期的17.5万，美元指数宽幅震荡，叠加本月特朗普将上任美国总统，美国经济政策如何落地、美中贸易战的风险，都尚未定论，这种不确定性会让国内投资者选择等待。
 
综合上述因素，我们判断市场仍在等待春节后地方两会提案带来的政策春风。二月份，伴随两会政策预期的炒作，市场将出现显著机会。当前市场处于等待期，建议投资者继续轻仓或空仓，配置上可以阶段性关注：

【1】今年是国企改革的大年，中央对其重视程度较高，关注国企改革落地带来的投资机会，其中受特朗普遏制中国的消息及辽宁号航母穿越台湾海峡等事件影响，军工混改板块尤其值得关注。

【2】逢低布局年报业绩超预期或存在高送转机会，具有安全边际的个股。

重磅预告！！！

本期净值播报

截止2017年1月6日收盘，小市值策略组合2成仓位（2016年11月8日建仓），组合净值1.0836，累计收益8.36%，跑赢上证指数7.94%。