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信投顾一周投资策略
（2017.1.23-2.5）
市场研判
从供求关系看，新股快速发行是当前市场关注的焦点问题，市场各方对此争议很大。
【1】从供给侧改革和近期官媒舆论导向看，快节奏的IPO发行，一能遏制壳资源的价格泡沫，打击非理性炒作，二能实现资本市场为实体经济提供融资服务的核心功能。20日晚证监会再次核准了10家企业的首发申请，我们判断监管层不会改变新股核发频率。
【2】从市场端看，2016年我国A股融资1.33万亿元，同比增长59%，A股IPO家数和融资额创近五年来新高，再融资规模创历史新高。
【3】巨额融资叠加解禁潮，股灾后的A股市场得不到休养生息，难以承重。靠“稀缺性”而高估值的创业板首当其冲，估值体系面临巨大挑战、价格中枢快速下行。新股中签收益率越来越低，“打新资金”抛售股票的苗头已开始呈现。市场将承受更大压力。
【4】20日证监会就IPO、再融资等问题集中回应表示：将严格再融资审核标准和条件，解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题，发展可转债和优先股品种，抑制上市公司过度融资行为。我们判断，这种回应对投资者情绪的安抚作用有限，只有监管层推出严格退市机制和严格融资审核等具体政策并落地，投资者情绪才可能得到根本改变。
从流动性方面看,央行释放流动性缓解节前资金压力，稳定预期防范风险。但股市资金面继续承压，不容乐观。
【1】本周央行通过公开市场操作累计净投放11300亿元，所释放的资金量与下调0.5个百分点存款准金率释放的资金量相当。
【2】 20日央行宣布对工农中建交五大行实施定向降准1个百分点,期限28天，将释放约6000亿资金,以满足节前提现、缴税、补缴存准等流动性需求。
【3】A股近一周监测到资金净流出560亿元，两融余额在19日同比上周五减少240亿元，春节前一周四个交易日A股还将面临1083亿元的解禁压力。
从宏观层面看，年度数据进一步确认了经济企稳，一季度政策导向为防风险。
【1】特朗普20日发表就职演说,强调“美国第一”的施政主张，由此引发的中美贸易摩擦等不确定性值得关注。
【2】国家统计局20日公布数据显示2016年4季度GDP增速6.8%，略超预期。全年GDP增速6.7%，完成6.5%-7%的年度增长目标，4季度消费、投资、出口等三方面数据呈回升态势,经济平稳收官。
我们判断，2017年1季度将是中央实施防范金融风险政策的机遇期。在房市挤泡沫、汇市强管制、债市去杠杆、股市严监管背景下，A股市场不会有趋势性行情。
市场策略
外有特朗普新政将带来不确性，国内经济企稳后政策导向防风险，A股市场资金面也不容乐观。解禁潮叠加IPO快速发行的持续压力下，市场难以走出趋势性行情。建议投资者继续轻仓，多看少动，稳住手中资金，安心过年。
【1】中共中央政治局1月22日召开会议，决定设立中央军民融合发展委员会。关注军工，军民融合的主题性机会。
【2】有业绩支撑的超跌个股，或有节前反弹，可轻仓参与。
本期净值播报
截止2017年1月20日收盘，小市值策略组合空仓（2016年11月8日建仓），组合净值1.0707，累计收益7.07%，跑赢上证指数7.64%。
行为事件组合10成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.0508，累计收益5.08%，跑赢上证指数1.83%。
2024年12月策略中，我们认为12月中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化。 展望2025年1月，宏观基本面稳步修复，但弹性还需更多政策落地生效。外部扰动因素或将增加，但政策发力应对方向明确。年初增量资金以保险等配置型资金为主，...
写在前边 上周我们认为，在政策持续发力下，经济有望平稳运行。目前资金未形成共识，但市场热度依然较高，预计活跃资金和个人投资者继续推动主题板块轮动。 展望本周，基本面量价信号将保持整体平稳，地产、消费、化债等相关政策仍将持续发力，美国“鹰派降息”压制后续降息预期，但对国内货币政策影响有限...
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