23期 一季度的良机

信·投顾一周投资策略
（2017.2.20-2.26）

写在前面

回顾上周，市场先涨后跌，我们在上周信策略中判断市场进入“风险释放的最后阶段”，“待市场调整后择机入场”。展望本周，我们认为市场仍存调整压力，但向下空间有限，建议投资者以1%的等待，迎接1季度最佳的投资窗口。

侃侃市场

一、经济企稳，风险得到一定释放，未来两周将是一季度最佳投资窗口。

在楼市去泡沫、债市去杠杆等防风险措施下，经济持续保持平稳，两会前将迎来一季度最佳投资窗口。

1、经济持续平稳，风险进一步释放。

1月社融新增3.74万亿创历史新高，PPI同比增6.9%超市场预期，数据偏暖显示经济持续平稳。信贷2.03万亿虽低于预期，但考虑到有1月中下旬窗口指导的因素，整体来看实体经济的信贷需求已经有所恢复，尤其是非金融企业中长期贷款大幅增长，显示政府和企业投资趋势性向好。

市场层面看，央行连续多日没有公开市场操作之后，上周净投放920亿元，但节前投放资金回笼的趋势不改。总体来看货币比较平稳。

上周有两条重磅政策落地引起广泛关注：一是再融资新规出台，限制规模（不超过20%）、延长间隔（不少于18个月）、提高门槛（不得有闲置资金），有利于减少资金抽血；基准定价日只能为发行期首日，有利于市场化定价，杜绝套利行为，保障中小投资者利益。

近期市场总体上涨，但资金却呈现净流出态势，近两周合计流出约1901亿元。一方面，周期、基建、国改等板块前期涨幅较大，积累的风险需要释放。另一方面，市场主力资金的重新配置和部分退出，需要时间消化。

2、再融资以及股指期货政策的出台下，市场逐步回归常态，市场情绪趋暖。

上周中金所宣布降低股指期货保证金和手续费等措施，股灾期间的限制逐步退出，市场回归常态。

上周五12家IPO获批，IPO提速常态化。证监会主席刘士余反复强调资本市场的融资功能，为实体经济服务，用2-3年时间解决IPO堰塞湖。伴随着IPO提速的常态化，再融资新规为IPO留足资金空间，引导资金进入实体，有利于市场长期健康稳定发展。

3、增量资金入市，养老保险基金开展投资运营。

人社部副部长透露全国7省区共计3600亿基本养老保险金开始委托投资运营。资金总量虽不大，但市场将获得长期稳定的资金来源，摆脱短期高波动资金对市场的影响，有利于引导中长期价值投资。随着全国其他地区养老金入市开展运营，市场将持续获得长期稳定的增量资金，有利于市场情绪的回暖。

4、两会维稳，利空政策进入真空期。

3月初“两会”即将开幕，两会维稳预期将提振市场。近期各项政策密集出台，也是从监管层面呵护市场，打造稳定预期。我们判断未来两周利空政策将进入真空期，有利于情绪持续向好。

聊聊配置

综合以上判断，在经济不断企稳、货币紧平衡、监管政策稳定市场预期的情况下，影响市场的核心因素仍将是情绪。年后市场情绪持续修复，但上涨积累的短期风险还需要释放。本周建议投资者先等待市场回调，在3170点附近积极布局，未来两周将是一季度的最佳投资窗口。

配置上，我们建议关注PPP、改革和军工等领域龙头：

1、市政、基建、环保等PPP相关行业。地产调控加码的背景下，PPP将成为稳增长的新引擎。1月份的信贷投放也预示着PPP将成为关注的核心。

2、国企改革仍是核心。国企改革热度不减，继续关注上海、浙江、广东等地区和军工领域的混改机会。

3、事件催化的军工机会。上周五习总书记主持召开国家安全工作座谈会，强调准确把握国家安全形势。加上美国核动力航母群进入南海巡逻、金正男在马来西亚遇刺等事件，均对军工板块起到催化作用。

本期净值播报

截止2月17日收盘，行为事件组合10成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.0794，累计收益7.94%。