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上周，我们认为，央行持续释放流动性，部分资金博弈政策利好预期。但是临近月底，市场面临业绩风险释放期，建议投资者短期保持观望。
本周，货币财政政策持续推进，对冲经济下行压力。但年报业绩预告临近尾声，将有更多业绩风险暴露，中美贸易磋商仍有不确定性。建议投资者谨慎穿越雷区，静待风险因素的进一步明朗。
多项政策稳步推进，对冲经济下行压力
【1】宽货币保持流动性平稳。上周，央行开展普惠金融定向降准动态考核，叠加1月降准以及上周TMLF操作，今年以来共释放长期资金约8000亿元。此外，央行创设央行票据互换工具，合格银行永续债可从央行换入央票，同时银行永续债纳入央行货币工具合格担保品范围，一方面提高永续债的流动性，增强认购意愿，另一方面扩大央行货币操作抵押品范围，增加市场流动性便利。
【2】财政及产业政策连续释放积极信号。首先，减税降费持续推进。国税总局联合有关部门研究完善降低增值税税率、降低社保费费率等的实施方案。山西等地推出多项普惠性税费减征政策。第二，基建投资助力稳增长。地方债发行提速，1月规模预计逾4000亿元，为基建提供有力“弹药”；雄安、粤港澳大湾区等的基建项目稳步推进。
【3】资本市场改革持续推进。上周，中央深改委会议通过设立科创板并试点注册制总体实施方案，股指期货进一步放开的政策也将尽快推出，有利于增强资本市场吸引力，提高服务实体经济的能力，增强市场信心。此外，证监会主席换届或将给市场带来新的变化。
年报业绩和中美贸易磋商两大不确定因素不容忽视。
【1】年报预告临近尾声，更多业绩风险将会暴露。截至1月26日，有1706家公司披露2018年业绩预告，其中预减和预亏分别占比18.7%和9.7%，高于去年同期的13.8%和3.8%。业绩下降50%以内、50%-100%、100%以上的公司占比分别为19.7%、7.9%、6.2%，均高于上年同期的17.7%、4.7%和3.0%。上市公司业绩预告中含“计提”、“商誉”、“减值”的词条分别出现179家、88家、170家，较前一年同期增加77%、340%、105%。本周年报业绩预告即将进入尾声，更多风险将会暴露出来。
【2】中美贸易磋商仍有不确定性。中美问题一直是影响市场的重要因素。上周，美国通知加拿大将正式提出引渡孟晚舟的消息引发市场担忧，未来事件的发展仍不明朗。此外，媒体报道美方取消与中方的经贸磋商，尽管被辟谣但仍引起市场忧虑。刘鹤副总理将于1月30日－31日访美，举行中美高级别经贸磋商。贸易谈判持续推进，但最终结果依然存在不确定性，或对市场带来扰动。
综上，我们认为，央行宽货币的政策有助于保持流动性平稳，财政、产业以及改革开放等政策密集释放积极信号，对冲经济下行压力，提振投资者信心。但是，年报业绩预告即将进入尾声，更多业绩风险将会暴露出来，叠加中美贸易磋商的结果仍有不确定性，将对市场造成扰动。建议投资者谨慎穿越雷区，静待业绩风险的释放与中美经贸磋商结果的进一步明朗。
2024年12月策略中，我们认为12月中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化。 展望2025年1月，宏观基本面稳步修复，但弹性还需更多政策落地生效。外部扰动因素或将增加，但政策发力应对方向明确。年初增量资金以保险等配置型资金为主，...
写在前边 上周我们认为，在政策持续发力下，经济有望平稳运行。目前资金未形成共识，但市场热度依然较高，预计活跃资金和个人投资者继续推动主题板块轮动。 展望本周，基本面量价信号将保持整体平稳，地产、消费、化债等相关政策仍将持续发力，美国“鹰派降息”压制后续降息预期，但对国内货币政策影响有限...
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