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上周，我们判断，预期修正将推动市场回归常态，建议投资者布局低估值板块。
本周，我们认为，近期的行情是对于明年市场走势的预演。偏暖的经济数据以及中美贸易谈判带来的风险偏好提升推动部分增量资金进场，但是春节前后，解禁压力以及中美谈判的更多细节公布可能对市场造成扰动。市场短期波动空间有限，建议投资者维持现有仓位不变，积极调仓换股，关注银行、家电、地产等顺周期、低估值蓝筹。
风险偏好改善推动部分增量资金进场，近期行情是对于明年市场走势的预演
【1】经济数据以及中美贸易谈判超预期，提升市场风险偏好。12月以来，前期压制市场的两大因素都出现超预期情况。经济数据方面，月初PMI数据重回荣枯线，上周公布的社零、工业增加值数据都超预期。虽然这并未表明经济下行压力完全消除，但是显示出经济韧性较强，改善了市场预期。中美谈判方面，双方表态第一阶段协议达成，超出市场预期。习近平主席应约同特朗普通话，两位领导人都对签署协议表示了积极态度，也有利于市场情绪。两大超预期因素改善了市场的风险偏好，体现在行情上，出现了V字型走势。
【2】风险偏好改善推动部分增量资金进场，近期行情是对于明年市场走势的预演。基本面预期的改善带动了部分增量资金进场。北上资金持续三周净买入超过200亿元，两融余额时隔20个月再超万亿。此外，近期国资举牌的情况增加。国资是对于保值增值诉求比较高的资金，国资持续进场代表了对于目前市场估值的认可。经济基本面企稳改善、资本运作政策放宽，长线资金持续增持、产业资本加速入市，这些都是明年大概率见到的因素。因此，近期的市场表现可以理解为是明年行情的预演。
春节前后不确定性因素较多，当下调仓比加仓更重要。
【1】解禁高峰来袭，接下来数周压力逐渐上升。市场风险偏好改善短期内可以维持行情的活跃度，但是春节前后将面临较多不确定性因素。1月市场将有超6800亿元市值限售股解禁，是2019年月均解禁额的2.5倍，其中第四周单周解禁就超过3000亿元。从本周到1月底解禁的股票，非银金融和交运解禁规模分别超2000亿元，电子元器件超1000亿元，是主要集中行业。这三个行业本月涨幅分别为7.8%、5.1%、11.8%，均超过沪深300指数，部分股票累计涨幅巨大，需要防范减持风险。周末多家电子股发布公告，集成电路大基金拟对其减持。虽然这是大基金正常退出操作，但是仍然会对近期部分涨幅较大的科技股造成心理影响。
【2】年报和中美协议对1月底市场形成扰动，当下策略调仓优于加仓。1月底，上市公司年报预告截止。虽然上市公司业绩整体不存在系统性风险，但是一些公司在连续大幅上涨后，部分透支了未来的业绩预期。这些公司如果年报没有出现超预期增长的情况，估值存在向下修正的空间。另外，中美第一阶段协议虽然在持续推进，但是协议的具体细节目前尚未公布。随着协议细节更充分披露，可能对市场情绪形成扰动。因此，考虑到市场在1月底不确定性增多，目前在仓位配置上不可过于激进，宜调仓换股，不宜贸然加仓。
综上，我们认为，近期市场走势是对明年的预演。短期风险偏好改善会维持行情的活跃度，但是春节前后，解禁压力以及中美谈判的更多细节公布可能对市场造成扰动。市场短期波动空间有限，建议投资者维持现有仓位不变，积极调仓换股。关注低估值、顺周期、外资持续增持的银行、白色家电板块，以及政策环境边际改善，行业格局优化的地产行业。
【1】银行、家电板块都是低估值高股息的代表，且属于北上资金本月买入前三的行业。其中外资增配家电板块主要集中在白色家电龙头。经济企稳预期利好相关板块。
【2】地产行业经过近年的调控，行业集中度不断上升，龙头企业优势明显。中央经济工作会议强调落实因城施策，行业环境边际改善。
2024年12月策略中，我们认为12月中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化。 展望2025年1月，宏观基本面稳步修复，但弹性还需更多政策落地生效。外部扰动因素或将增加，但政策发力应对方向明确。年初增量资金以保险等配置型资金为主，...
写在前边 上周我们认为，在政策持续发力下，经济有望平稳运行。目前资金未形成共识，但市场热度依然较高，预计活跃资金和个人投资者继续推动主题板块轮动。 展望本周，基本面量价信号将保持整体平稳，地产、消费、化债等相关政策仍将持续发力，美国“鹰派降息”压制后续降息预期，但对国内货币政策影响有限...
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