176期 拐点将至

上周，我们判断国内政策凝聚共识后将推动经济二季度回暖，海外疫情及流动性对全球资本市场的冲击大幅缓解，A股机会大于风险。

展望本周，我们认为宏观经济数据与企业业绩密集披露，将给市场带来扰动。但在基本面数据明确后，政策的信号将会逐渐明朗，支持力度有望加强。叠加海外疫情对国内的影响减弱，投资者情绪趋于稳定，本周中后期市场有望迎来拐点。建议投资者稳健布局，配置上关注消费和基建板块。

— 研大势 —

丨宏观经济数据与企业业绩密集披露，将给市场带来扰动。

❶ 国内经济一季度见底，后续将逐步恢复。1-2月份，多项经济指标创新低。3月CPI回落、PPI通缩幅度加大，金融数据显著超预期，新增社融5.2万亿（市场一致预期3.2万亿），M2增速10.1%，体现宽货币的效果。本周重要经济数据将陆续公布，预计投资、工业、消费数据同比负增长，一季度GDP增速或降至-5%，扰动市场。但与欧美不同的是，当前国内疫情已经得到控制，基本面底部已经明确，后续经济将逐步恢复。

❷ 一季报预告预喜率下降，市场已有反应但仍需消化。截至4月11日，两市共1010家公司披露一季度业绩预告，35%的公司业绩预增或扭亏，远低于去年同期的51%。其中创业板公司一季报预告披露率99.8%，基本全部披露，可参考性更高，预增或扭亏比例31%，亦不及去年同期的52%，上周市场对此已有反应。本周，主板符合条件的公司将披露一季报预告，市场仍需消化对业绩的悲观预期。

丨宏观政策逐步明朗，支持力度有望加强。

❶ 基本面数据落地后，政策信号将逐渐明朗。疫情对国内经济造成了极大冲击，在一季度基本面数据落地后，预计宏观政策的信号将逐渐明确，支持经济的力度也有望加强。上周，中央政治局常委会、国务院金融委分别召开会议，研究疫情防控和经济发展工作，强调加大宏观政策实施力度、扩大国内需求；国务院发布要素市场化配置改革意见，明确要素市场制度建设的方向和重点改革任务。

❷ 一揽子经济支持政策有望发力。货币端，央行量价齐动，下调OMO利率后定向降准并下调超额存款准备金利率，后续MLF、LPR、存款基准利率下调及全面降准依然可期。财政端，专项债规模或扩张至3.5万亿，赤字率提高、特别国债发行也将是大概率事件。近期广西百色试验区获批，改革举措稳步推出，资本市场改革的一揽子措施有望陆续出台。汽车消费等产业政策不断推进，一揽子政策有望合力推动经济回暖。

丨海外扰动逐渐减弱，市场情绪趋于稳定。

❶ 欧美疫情新增确诊将于四月中下旬见顶，海外影响趋弱。海外疫情仍在持续蔓延，但欧洲部分国家的日新增病例高点已逐步明确。美国疫情依旧严峻，累计确诊病例数超过50万例，日新增确诊3万例左右。考虑到美国3月17-19日压制策略生效、检测规模不断提升，预计日增确诊的高峰将在4月中旬左右明确。我们认为，海外疫情对国内的影响也将逐渐减弱。

❷ 增量资金释放积极信号，市场情绪趋于稳定。产业资本入场步伐加快。多家上市公司持续进行大额回购，上周另有29家公司回购预案获董事会或股东大会通过；近期频现国资举牌上市公司，进行产业整合协同。此外，三月底以来，北上资金由前期大幅净流出变为净流入状态，近两周净流入规模合计超过170亿，外资开始重新配置A股。叠加全球市场波动降低，A股和美股联动性减弱，投资者情绪逐渐趋于稳定。

— 聊配置 —

丨市场有望迎来拐点，关注两条主线的配置机会。

综上，我们认为宏观经济数据与企业业绩密集披露，将给市场带来扰动。但在基本面数据明确后，政策的信号将会逐渐明朗，支持力度有望加强。叠加海外疫情对国内的影响减弱，投资者情绪趋于稳定，本周中后期市场有望迎来拐点。

建议投资者稳健布局，配置上关注以下两条投资主线：

❶ 受益于政策支持的消费板块。促消费政策频出，消费板块受海外疫情及全球产业链连锁冲击较小，业绩确定性强。

❷ 受益于稳增长的基建板块。基建是稳经济的重要抓手，一季度新增专项债发行超万亿，将全部用于基础设施建设。