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写在前面
6月的月策略中，我们认为，随着疫情限制逐步解除，政策将逐渐进入集中落地见效期，助力经济全面修复。海外因素对于A股的压力不断减轻，市场流动性边际向好，中期修复行情延续。
本周，我们认为，疫情好转后，经济修复以及政策合力形成尚在初期。随着对于中期修复趋势的共识不断增强，市场资金将逐渐形成相互接力的效应。修复行情目前仍处于初期，投资者可以继续关注疫情修复、稳增长、复产复工三条主线。
研大势
经济修复以及政策合力形成尚在初期，有望逐渐加速
【1】疫情明显好转，经济逐渐进入加速修复阶段。国内局部疫情近期明显好转，上海和北京日新增病例在近期均回落至20例以内。5月制造业PMI回升至49.6%，好于市场预期。6月以来，京沪两地商场陆续恢复营业。上海地铁单日客流量快速突破300万人次，回到本轮疫情前工作日1/4左右水平。6月1日全国高速公路货车通行738.78万辆，比5月5日增长超过6%。叠加618因素，6月1日全国快递包裹揽收量4.25亿件，投递量3.10亿件，环比分别上升33.2%和2.3%。疫情好转后，经济基本面尚处于修复的初期，未来修复节奏有望逐渐加快。
【2】稳增长政策持续加码，后期将加速形成合力。中央和地方稳增长政策仍在持续加码。上周，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》；财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，部分汽车购置税减半；各地方地产政策仍在陆续推出。而根据财政部的最新表态，今年新增专项债券6月底前基本发行完毕，力争8月底前基本使用完毕。前期政策密集推出，但实际落地客观上掣肘于疫情。疫情好转后，各项政策进入快速执行阶段，6月和三季度将加速形成合力。
市场资金共识将不断增强，并最终形成接力效应
【1】投资者交易行为平稳，增量资金仍有加码空间。相对于快速修复的基本面，市场资金相对平和。5月结束募集的主动权益基金合计68亿元，相对4月有所回升，但是仍然处于低位。成立满3个月的股票型及偏股型基金5月平均收益率为5.2%，而汽车、电力设备及新能源、军工、基础化工等行业涨幅都超过10%，表明在仓位调整空间有限的情况下，机构对于前期反弹的主流品种提前布局有限。根据微观调研，中小私募基金近一周仓位略有下降。两市融资余额连续三周基本持平，表明高风险偏好的投资者对于前期的修复行情介入程度同样相对有限。整体而言，市场资金尚未进入亢奋状态，增量资金仍有加码空间。此外，主动权益型基金年初以来的跌幅中位数仍有17%，投资者尚不具备大规模赎回动力。
【2】内外部预期差将推动资金形成接力效应。近期市场正在呈现积极变化，一方面，市场对于利好事件的认可度比之前有所提升，表明情绪好转；另一方面，市场在面对海外扰动以及盘中的波动时，展现出了更强的韧性，表明市场不缺乏逢低入场的资金。目前美联储加息预期已经处于最强阶段，俄乌冲突日渐明朗，美国高通胀的压力之下，中美贸易环境也存在边际改善预期。人民币汇率压力最大的阶段已度过，北上资金恢复净买入趋势，5月净买入168.7亿元，为年内单月最高水平。展望下一阶段，国内基本面修复，海外环境改善，双重预期差之下，市场资金对于中期修复行情的共识将不断增强，并最终形成接力效应。
聊配置
综上，我们认为，疫情好转后，经济修复以及政策合力形成尚在初期。随着对于中期修复趋势的共识不断增强，市场资金将逐渐形成相互接力的效应。修复行情目前仍处于初期，投资者可以继续关注疫情修复、稳增长、复产复工三条主线。
【1】疫情修复消费主线，如大众消费品、消费者服务、养殖等。
【2】稳增长主线，包括受益于稳增长政策的优质地产开发商、建筑、建材、家居、家电、电网等。
【3】复工复产制造业主线，如汽车产业链、新能源产业链、一季报超预期的军工等。
2024年12月策略中，我们认为12月中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化。 展望2025年1月，宏观基本面稳步修复，但弹性还需更多政策落地生效。外部扰动因素或将增加，但政策发力应对方向明确。年初增量资金以保险等配置型资金为主，...
写在前边 上周我们认为，在政策持续发力下，经济有望平稳运行。目前资金未形成共识，但市场热度依然较高，预计活跃资金和个人投资者继续推动主题板块轮动。 展望本周，基本面量价信号将保持整体平稳，地产、消费、化债等相关政策仍将持续发力，美国“鹰派降息”压制后续降息预期，但对国内货币政策影响有限...
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