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写在前面
10月的月策略中，我们认为市场已经步入底部区域，有望迎来月度级别中级修复行情，入场时机将至，建议投资者坚持均衡配置，布局景气延续和景气预期拐点相关板块。市场在10月第一个交易周的走势初步符合我们的判断。
本周，我们认为，随着基本面修复趋势逐渐确认，海外扰动阶段性减弱，场外资金有望逐渐回流，市场的中期修复行情已经开启。建议投资者继续围绕景气延续和景气预期拐点相关板块，积极布局，均衡配置。
研大势
经济基本面回升是市场中期修复的重要基础
【1】二十大胜利召开，政策持续发力稳增长。党的二十大胜利召开，我国长期经济增长目标和结构调整方向进一步明确，有助于市场长期风险偏好的修复。从短期看，9月CPI略低于预期，服务业PMI低于50%，宏观经济仍面临内需和外需双重考验，预计宏观政策扩张性趋势将延续至明年。短期货币政策总量宽松可能受到汇率掣肘，预计更多依靠结构性工具宽信用；财政政策保持扩张以及明年年初前置发力的概率较大。
【2】金融数据已现改善，基本面中期修复开启。9月新增人民币贷款2.47万亿元，大幅超出市场预期。企业中长期贷款增长明显，贷款结构进一步改善，表明政策性开发性金融工具、设备更新改造贷款优惠、保交楼贷款等一系列政策正在发挥实效。我们判断，超预期的社融数据支持下，基建、制造业投资将保持高位景气。本周将公布三季度经济数据，三季度很大概率是这轮持续1年的下行周期的尾声，预计经济基本面将逐渐改善至明年二季度。企业盈利预期也将随之回升，为市场中期修复打下坚实基础。
外部扰动阶段性趋缓，投资者情绪迎来拐点
【1】外部扰动阶段性趋缓，国内相对优势逐渐显现。美国9月CPI增速超出市场预期，核心CPI同比创40年来新高，市场对于11月和12月的加息预期抬升至两次各加75个基点。但是数据公布之后，美股出现探底回升走势，表明市场对于加息预期正在逐渐钝化。欧洲能源问题持续，美国陡峭加息，欧美或将陆续进入衰退，与我国基本面预期回升形成鲜明对比。中美经济相对趋势是决定人民币汇率的核心变量，基本面相对优势也有助于汇率企稳。11月将召开G20峰会，外部扰动有望阶段性趋缓。
【2】投资者情绪改善，场外资金有望逐渐回流，助推市场中期修复。上周市场探底回升，投资者情绪有所改善。两市单日融资买入额和融资余额从国庆长假后出现回升态势；北向资金也在周五净买入超70亿，为近一个月最高值，做多力量正在被激活。宽基指数全周表现差异较大，且均有明显放量，表明抄底力量和调仓力量并存。抄底资金可能以均衡配置或者超跌品种为主，调仓资金更多围绕高景气或者景气度反转方向布局。两种力量叠加效应下，市场有望呈现轮动修复格局。随着赚钱效应改善，场外资金有望逐渐回流，助推市场中期修复。
聊配置
综上，我们认为，随着基本面修复趋势逐渐确认，海外扰动阶段性减弱，场外资金有望逐渐回流，市场的中期修复行情已经开启。建议投资者继续围绕景气延续和景气预期拐点相关板块，积极布局，均衡配置。
【1】自主可控。军工板块三季报有望延续高景气，后期盈利确定性和延续性都较高。总书记报告强调“安全”“科技自立自强”等关键词，可关注信创板块的主题机会。
【2】医药板块。医药板块估值处近10年来低点，长期配置价值显著，重点关注高景气细分领域，如受益政策面预期缓和、盈利确定性强的医疗设备和医疗服务板块。
【3】化工板块。化工新材料标签属性较弱，估值性价比仍较高。
【4】消费板块。疫情防控不断向科学精准演化，消费有望逐渐复苏。
2024年12月策略中，我们认为12月中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化。 展望2025年1月，宏观基本面稳步修复，但弹性还需更多政策落地生效。外部扰动因素或将增加，但政策发力应对方向明确。年初增量资金以保险等配置型资金为主，...
写在前边 上周我们认为，在政策持续发力下，经济有望平稳运行。目前资金未形成共识，但市场热度依然较高，预计活跃资金和个人投资者继续推动主题板块轮动。 展望本周，基本面量价信号将保持整体平稳，地产、消费、化债等相关政策仍将持续发力，美国“鹰派降息”压制后续降息预期，但对国内货币政策影响有限...
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