数据疲弱 震荡依旧

本期撰稿人

A股三大指数今日延续弱势震荡。截止收盘，上证综指跌0.6%，收报2850.65点；深证成指跌1.17%，收报8311点；创业板指跌1.42%。收报1584.33点。沪深两市成交额仅有4700多亿，连续三天不足5000亿。板块方面传媒娱乐、互联网、电力涨幅居前。化纤、工程机械、钢铁走势偏弱；云游戏、电子纸表现活跃。

市场研判

  今日A股微低开后震荡走弱，10点半到11点曾尝试反弹，无果后震荡回落，尾盘继续下探至全天最低点收盘。相对于昨天券商护盘，今天没有权重板块扛起大旗，且成交量进一步萎缩，市场的赚钱效应进一步下降。究其原因：昨天，人行发布的7月金融数据：7月社融同比增速8.2%，较上月提高0.1个百分点。其中，人民币贷款仍是拖累，政府债融资延续支撑。7月人民币贷款新增2,600亿元，同比少增859亿元，结构上来看票据融资占比较高，企业中长贷和居民贷款偏低。7月M1同比增速下降1.6个百分点至-6.6%，在手工补息监管影响趋于平稳的背景下，M1增速的继续下滑或反映了企业经营活跃度偏低。未来，我们认为央行将在防空转的同时推动银行增加有效贷款投放，后续社融增速下滑斜率或趋缓。而以上数据再一次打击了投资者的信心，且短期内再度新出政策的概率也不大，因此近期A股大概维持弱势的磨底节奏，市场需要时代等待数据的进一步验证。

消息方面

　央行昨日公开市场净投放3850.8亿元 维护银行体系流动性合理充裕

8月13日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3857亿元逆回购操作，操作利率为1.7%。鉴于当日有6.2亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放3850.8亿元。

    在下一阶段货币政策主要思路上，《2024年第二季度中国货币政策执行报告》提出，充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

后市研判

综上，我们认为政策经过宣导和筹备，将进入落实阶段。经济运行总体平稳，复苏斜率仍有提升空间，价格信号还需等待。海外资产价格动荡将加速A股磨底，当前投资者左侧布局的积极性不高。

配置上，红利策略持续分化，关注出海板块、绩优成长和内需。

❶ 现金回报率稳定的红利板块，水电、核电、财险。

❷ 已充分反映特朗普交易、美国衰退交易的出海板块，机械、家电。

❸ 待信号验证后，配置重心将转向绩优成长和内需，电子、生物医药及港股的互联网和消费龙头。