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51期 回潮拾珠

作者:皮舜    时间:2017-9-17

写在前面

上周我们判断,市场将受到流动性因素的扰动,面临一定回调压力,沪指将尝试回补前期缺口,投资者关注调整充分或前期滞涨的、被市场“遗落”的真价值、真成长、真龙头标的。

本周我们认为在经济指标全面趋弱,流动性扰动仍待明朗的环境下,投资者情绪仍维持谨慎,对市场维持上周判断,回潮补“缺”仍进行,拾“珠”可持续,建议投资者继续关注调整到位和前期滞涨的行业龙头。


侃侃大势
一、经济指标全面回落,预示周期股投资阶段见顶。

1、8月经济指标全面回落。

工业增加值增速持续走弱,8月规模以上工业增加值同比增长6%,低于市场预期,达到17年以来的最低。8月社会消费品零售总额同比增长10.1%,并创下3月以来新低。1-8月份,全国固定资产投资同比增长7.8%,比1-7月份回落0.5个百分点,连续5个月下滑。进出口增速回落并低于预期,出口同比增长5.5%,低于7月份的7.2%。


2、我们维持前期判断,未来两个季度,中国经济保持温和缓步下行,全年经济增长可期。

虽然8月份经济指标出现全面回落,但8月份金融数据超预期。8月份社会融资规模增量14800亿元,新增人民币贷款10900亿元,均高于预期。考虑到金融数据的滞后性,我们认为未来经济虽缓步下行,但全年经济增长可期。


二、流动性虽有扰动,但总体保持平衡。

1、美联储周中议息,缩表进程明朗,有望影响美元与人民币的变化趋势。
美联储本周召开议息会议,市场预期美元缩表规模初期每个月100亿美元、每三个月上调直到每月500亿美元。缩表规模是否超预期,更大程度影响美元走势与人民币升值轨迹。今年以来,由于美元走弱,人民币相对于美元呈现趋势性升值。央行为了抑制人民币过快升值,调整外汇风险准备金政策,9月11日起外汇准备金率从20%调整为0,有利于降低远期购汇成本,稳定人民币汇率。虽然朝鲜再次试射导弹以及未来演绎,也会增加人民币与美元扰动。

2、央行未雨绸缪,保持国内流动性平衡。
在连续几周净回笼后,上周央行净投放2600亿,重启7天、14天、28天逆回购,有助于稳定市场对于1个月及以上跨季资金的预期,缓解季度末惯例性的流动性紧张。


三、情绪忧虑提升,制约市场短期走高。

1、两融余额攀升至新高,接近万亿心理压力位置。

上周两融余额达到9850亿,接近2016年1月下旬水平,逼近万亿。杠杆资金已积累较多获利盘、存在兑现需求,同时利用杠杆追高的资金将趋于谨慎。双重效应下,两融余额或正逐渐接近拐点。市场主线不明朗、快速轮动、赚钱效应衰减,对于两融资金来讲面临较大抛售压力。

2、机构仓位持续保持较高水平,亦制约行情走高。

据我们测算,开放式基金仓位短期有所调整,但仍近在80%,私募仓位持续提升到84%左右,均处历史高位。机构高仓位操作,为市场上行带来一定难度。市场调整后,机构才会有余力去布局新的主线。


3、市场处在年初以来的相对高位,股指期货松绑反映投资者的套保需求和监管层对现货市场维稳的导向。

上周末,中金所宣布下调沪深300、上证50和中证500股指期货手续费到万六点九,以及沪深300和上证50股指期货保证金标准从20%调整到15%。这反映市场参与者的套保需求的提升和监管层对现货市场维稳的引导。

聊聊配置

本周市场存在一定调整压力,建议关注三条主线带来的投资机会。

在8月份经济指标全面走弱,流动性虽有扰动但总体保持平衡,市场避险情绪抬头的情况下,本周市场存在一定调整压力。
我们建议投资者在市场补“缺”后拾“遗”,关注股指期货放松带来上证50和沪深300中调整充分或前期滞涨的、被市场遗落的真价值、真成长、真龙头标的。具体可关注以下投资机会:


1、上证50中调整充分的前期滞涨个股。

此轮上涨行情中,上证50作为优质白马股代表,是助推市场的中流砥柱。一方面,这符合投资回归基本面的大趋势。另一方面,相关公司基本面优良,是推动经济增长,提升国际竞争力的主力。近期,以银行、保险为代表的相关品种已出现较充分的调整,其优良的基本面仍将对股价提供有力支撑。

2、环保与科创龙头。

随着秋冬季节来临,和环保大督察102个督察组进驻,在环保政策高压下,复产的前提是环保达标,这将催生出大量环保设备的需求,特别是空气污染治理相关产品。叠加双创周展开,加之环保与科创也是宏观经济指导“三去一降一补”中补短板的方向,具备挖掘机会。

3、前期滞涨的消费与服务行业龙头,包括餐饮旅游、新零售、快递。

旅游、餐饮:今年国庆节与中秋节重叠,长假更长。携程近日发布报告称,今年十一长假将有超过6.5亿人次国内游、超600万人出境游,创历史新高。餐饮旅游等板块将迎来确定性机会。
新零售、快递:国庆节、“双十一”等重要时间点临近,将带动人民消费需求。与之密切相关的新零售、快递板块将明显受益。

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