96期 静观

写在前面

上周我们认为，随着国内多项政策发力稳定市场预期以及增量资金带来市场情绪的改善，市场有望在底部区域稳中蓄势，但受外围事件冲击，市场承压。

展望本周，市场短期利空持续，中美重回谈判桌，政策密集出台，短期效果有待确认，建议投资者静心等待、多看少动，择机布局低估值高成长个股和受益政策刺激的板块。

短期利空持续，市场信心有待重建。

【1】港股科技龙头业绩不及预期，市场担忧中报业绩。上周多只港股科技龙头中报大幅低于预期，引发科技股票大幅下跌。从7月已发布的A股中报预告来看，整体业绩增速环比一季度下滑。

【2】疫苗事件处罚落地，市场忧虑医改前景。政府公布疫苗事件处理结果，食药监局相关领导辞职。仿制药一致性评价、新药审批大幅加快等新政大幅提升了医药行业前景，疫苗事件的处理引发市场对医改政策持续性的担忧。

【3】密切关注股权质押风险。市场大幅下跌后，股权质押的爆仓可能引发个股的流动性风险，影响投资者情绪和信心。

中美谈判重启，贸易争端持久化。

【1】中美重回谈判桌，贸易战担忧略有缓和。中美双方相互加征关税且规模呈扩大趋势，商务部副部长王受文受邀于8月22-23日访美重启中美经贸问题磋商。相比于前几次谈判，此次谈判级别较低，马上取得实质性进展的可能性不大，但谈判的重启是边际改善的积极信号，副部级会谈是为后续更高级别的沟通做好准备，贸易战短期担忧将有所缓和。

【2】中美贸易持久化，全面开战的可能性较低。中美贸易摩擦向持久化方向发展，但全面开战的可能性较低。一方面，消费品加征关税会大部分体现在终端价格上，年初美国针对洗衣机征收特别关税20%后，终端销售价格上涨15-20%。与首轮不含消费品不同，后续2000亿征税清单涉及服装鞋帽、电子产品等日常消费品，直接大幅提升美国消费品价格。另一方面，首轮500亿关税直接影响美国农业，在8月俄亥俄州的特别选举中，共和党仅以微弱优势领先，丢失了票仓州的传统优势，预示着11月中期选举格局有变。

政策密集出台，短期效果有待确认

【1】短期基建政策可托底宏观经济，中长期减税降费政策更能凝聚信心。基建政策力度不断加强，专项债券加速发行，地方政府专项债预计新增1.35万亿，基建政策将短期托底宏观经济。目前国务院办公厅已经要求研究进一步深化增值税改革方案，后续大力度减税降费政策推出可期。

【2】里拉危机导致避险情绪升温，短期人民币破7可能性较低。土耳其外债总额达是其外汇储备的5.4倍，在新兴经济体中占比最高，而中国外汇储备达3.1万亿美元，外债1.7万亿美元，在新兴经济体中占比最低，里拉下跌对人民币的影响更多是情绪上的。央行已提高人民币做空成本，在必要时也会启动逆周期调节措施稳汇率，短期人民币破7可能性较低。

【3】产业资本回购不断，MSCI、职业年金等增量资金入市渐近，长期利好市场。今年以来两市共有732家公司发布回购预案，金额上限合计667亿，均超越历年全年水平。上周明晟公司宣布实施MSCI中国指数第二步，A股占MSCI新兴市场指数权重将提升至0.75%，预计带来600亿左右的增量资金。同时，中央国家机关事业单位职业年金入市更进一步，预计将为市场带来7000亿左右的长期资金，“长钱”的进入将对国内A股市场发展贡献长期利好。

聊聊配置

市场短期利空持续，中美重回谈判桌，政策密集出台，短期效果有待确认，建议投资者静心等待、多看少动，择机布局低估值高增长和受益政策刺激的板块。

1、受益于高油价的石化产业链上游投资机会。油价维持高位，石化产业链上游如油服、化工板块业绩基本面将得到有利支撑。

2、政策刺激的主题机会，包括基建和自主可控。随着稳投资补短板基建的政策预期持续发酵，基建和建材板块将直接受益，有望迎来主题性投资机会。同时国内自主可控领域政策利好不断，相关板块如5G、集成电路也将持续受益。