13期 轻仓避险

信·投顾一周投资策略
（2016.12.4-12.11）

本期主讲人

第一，险资举牌退潮。周末最受关注的新闻是监管层对险资举牌的表态，中国证监会主席刘士余和保监会副主席陈文辉分别公开发言，对于险资举牌等行为进行严厉批评。我们预计监管层将出台政策规范和杠杆收购等行为。近期市场上涨主要逻辑就是由险资举牌权重蓝筹股带动，相关概念股已累计较大涨幅。受此消息影响，我们预计保险资金举牌行情将告一段落，对股市资金面形成负面影响。

第二，深港通5日正式开通，资金南下意愿更强。一方面港股估值更低，更具吸引力；另一方面，在人民币贬值的背景下，投资者更愿意配置和美元挂钩的港币资产。这对国内中小创股票形成利空。当然，北上的资金也会寻找优质标的，投资者可以关注深市的中小市值蓝筹，特别是细分行业龙头。

第三，市场利率上升，流动性趋紧。作为市场资金风向标的Shibor利率已连续16日全线飙升，债市近期连续下跌，10年国债收益率突破3.0%，央行公开市场操作显示出央行通过抬升综合资金成本，以达去杠杆的目的，投资者对货币政策趋紧担忧。另外热点城市如上海、天津等房地产调控加码，表明国家抑泡沫防风险的决心。

第四，解禁高峰临近，减持意愿强烈。统计显示，今年12月和明年1月潜在解禁规模分别为3714亿元、4432亿元，共计8146亿元，对市场形成较大压力。特别是12月份是解禁中定增解禁占比高达68%，这部分资金减持意愿较强，对股市资金面形成压力。

总体来看，虽然从债市、房市以及商品市场流出的资金配置股市需求仍然存在，中期看好股市逻辑也没有变化，但短期在诸多短期风险因素影响下，现金为王，资金或暂时采取观望态度，等待短期风险因素消退后再择机入市。

除资金面外，我们注意到政策面处于平静期，而外围市场不稳，市场情绪也尚待恢复。

首先，年内政策进入平静期。今年的经济增长保持6.7%，稳增长目标已经达成，年底前不太可能出台新的刺激经济的政策。但是年底前在某些重点领域，还可能出台改革措施，为明年经济增长打基础。

其次，外围市场不稳。美联储加息虽成定局，但意大利宪法公投（北京时间5日上午出结果），以及欧洲德法等国的大选，都存在不确定性。在这窗口期，全球资金观望气氛较浓，避险品种受到到青睐，我们认为黄金白银等避险资产有望受益。此外，上周OPEC历时8年终于达成减产协议，原油价格暴涨，导致通胀预期抬升，受益于油价上涨的板块存在投资机会。

再次，在市场情绪面上，尚需要时间恢复。上周行情并未成功实现风格切换，市场热点向中小盘传导失败，上周五的大跌打击投资者情绪，恢复尚需时间。

【1】石油价格上涨带动的相关股票。推荐具有原油资源储量的高弹性标的，关注油价上涨受益的化工股，油服板块等。

【2】黄金、白银等贵金属概念股。考虑到全球不确定性增加，油价暴涨、通胀预期再起，从避险和防通胀的角度来配置黄金白银等。

【3】受益于深港通开通的标的。关注北上资金可能青睐的深市中小盘蓝筹，特别是细分行业龙头。

组合净值播报