24期 稳步前行

在上周的信策略周观点中，我们认为两会前的两周将是一季度最佳的投资窗口。上周虽然周四和周五有所调整，但市场仍保持相对强势。展望本周，我们认为影响市场的主要因素未发生本质变化，市场仍将稳步前行。

一、经济持续平稳，监管持续趋严，为市场平稳发展提供良好基础。

一季度是最好的防范风险的时间窗口，政府一系列防风险去杠杆的措施总体取得良好效果，且没有对经济造成大的冲击。已经公布的经济数据反复验证经济已经企稳的态势，经济数据均符合预期或者好于预期。作为“克强指数”的重要指标，中国1月铁路货运量同比增长10.4%,连续第六个月正增长，去年12月的发电量同比增长6.9%。

2、监管持续趋严是股市健康发展的有力保证。

26日证监会主席刘士余强调，证监会首要任务是监管，监管不能含糊动摇，依法监管、全面监管、从严监管，才能维护公平公正公开的市场秩序。（1）上周五证监会处罚匹凸匹、慧球科技，对鲜言涉嫌信息披露违法违规及操纵股价案处以约34.7亿元罚没款，有关当事人采取终身证券市场禁入。（2）保监会也对前海人寿、恒大人寿重罚，对时任前海人寿董事长姚振华等人给予禁入处罚。

监管机构重拳惩治，规范市场健康发展，维护中小投者利益，对市场形成长期利好。

3、外围市场虽有不确定性，但对中国影响不大。

特朗普上台后政策受到美国政治制度的制约，此前对华的强硬态度有所缓和，美国财政部长表示暂时不会把中国列入汇率操纵国。美联储在3月基本确定不会加息，美国股市连创新高，而美元指数冲高回落加上我国贸易顺差超预期，人民币贬值压力缓解。总体来说外围市场对国内影响不大。

我们认为近期影响市场的仍然是情绪，和上周相比，本周有一些变化值得关注：

（1）IPO保持高速。证监会主席刘士余表示，有信心解决IPO堰塞湖问题，并发表“项链论”，把上市公司比作珍珠，上市公司的数量还要增加。

（2）再融资趋严再融资新规为IPO留足资金空间，引导资金进入实体，有利于市场长期健康稳定发展。

（3）新三板转板制度。推动新三板向创业板转板试点列为今年的重点任务。

（4）PPP资产证券化。首批PPP资产证券化示范项目上报发改委，有利于盘活PPP项目存量资产，服务于实体经济。

（5）2017年市场化债转股有望迎来新一轮高潮，预计总规模将达万亿元级。不良资产进行剥离后，银行不良压力有望逐渐释放，这也是降杠杆的重要举措。

通过这一系列举措，可以看出资本市场的融资功能常态化。

2、关注发改委、银监会、商务部等重要部门的人事变动。

上周宣布了多位官员的任命，他们所负责的都是核心的经济主管机构，我们预期很快将有大力度的政策出台，市场对此有较强的利好预期。

3、养老金正式入市。

据媒体报道，市场期待已久的养老金终于正式入市，资金已经到账，到位的组合已经开始投资，社保基金已启动了第二次养老金管理组合的招标工作。此举的象征意义大于实质意义，但是也将对投资者情绪带来正面影响。

4、货币政策维持稳健中性，降杠杆还在持续。

（1）继债市大幅去杠杆，风险得到一定程度的化解后,央行21日发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》内审稿，强化监管力度，资管行业有望进入统一监管时代，金融市场继续防风险降杠杆。

（2）央行强调稳健中性货币政策，并强调防范风险，鼓励资金脱虚向实，稳住货币总量，提高政策利率，继续去杠杆。此外，央行还进行预期管理，引导市场理解中性货币政策。

综上所述，经济持续企稳，监管趋严，情绪仍是主要因素，本周市场情绪还是比较平稳。我们判断市场处于3200-3300点的区间内平稳运行。

聊聊配置

配置上，我们建议关注混改，交建和铁建、和成长股：

1、随着两会临近，改革预期持续升温，最有可能实现突破的混改领域仍是值得投资者关注的焦点，我们判断两会期间最有可能出现突破的混改领域为民航、油气等。

2、交建和铁建。习主席日前考察2022年北京冬奥会筹办工作，和建设中的北京新机场，“一带一路”国际合作高峰论坛将于今年5月在北京举办，相关板块将持续受到市场的关注，建议逢低布局交建和铁建。

3、经过前期调整，部分优质成长股回到估值合理区间，随着近期市场上涨、整体估值提升，优质成长股有补涨需求。

本期净值播报

截止2月24日收盘，行为事件组合10成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.1219，累计收益12.19%。