26期 虽有涟漪，波澜不惊

侃侃市场

宏观层面来看，经济、政策和货币面大体都处于平稳状态。

首先，中国经济仍将继续保持平稳态势。从上周公布的经济数据来看，2月CPI同比上涨0.8%、低于预期，PPI同比上涨7.8%，两者剪刀差的扩大，主要受到春节错位与暖冬因素的影响，PPI增速超预期表明制造业生产积极性较高，为经济平稳提供支撑；2月份进出口数据来看，进口同比增速38.1%、远超预期，出口同比增速-1.3%、低于预期，2月份贸易出现逆差，主要受大宗价格上行和春节效应等影响，也在情理之中；另外，虽房地产调控政策频出，但部分三四线城市的房地产升温、叠加积极财政政策的信号，印证政府层面对经济有底气，因此至少短期来看，中国经济会保持平稳。

其次，政策预期保持平稳，两会期间利空政策处于真空期。金融监管机构上周做出正面表态，其中证监会副主席姜洋表示，“要加强交易所一线监管，该退市就退市”；保监会副主席陈文辉表示，“只要合规，险资就可以举牌”；完善退市政策、严管并购重组、严厉打击各种违法行为等政策，印证监管逐步趋严，这有利于金融市场健康有序发展，也使得市场预期较为平稳；另外，市场的融资定位得到强化，IPO发行常态化、资产证券化的快速落地、新三板转板的加速预期等政策，虽增大了融资规模预期，但市场前两周的表现基本反映了该预期，一定程度上释放了风险。

第三，货币面与预期相比保持平稳，货币政策保持中性。 2月新增人民币贷款1.17万亿元、新增社会融资规模1.15万亿元，数据表明企业中长期信贷仍强，印证实体经济回暖；2月末外汇储备余额重返3万亿上方，为去年7月以来首次回升，高于市场预期，主要受益于贸易顺差前期走阔和资本外流放缓，预示着人民币汇率趋于稳定；同时CPI增速的大幅回落，通胀对货币政策的约束也将随之减轻。货币市场的资金量趋稳，连续两周的净回笼表明货币总量稳中趋紧；而自央行春节前提高了借贷利率10个基点至今，利率水平也保持平稳。

市场层面来看，市场波动、投资者情绪等均保持平稳，风险因素也值得关注。

首先，市场波动保持平稳。上周指数来看，上证综指微跌0.17%、中小板微涨0.58%，市场走势相对平稳；同时二级市场的一些操作策略也保持稳定，比如“买跌卖涨”差价交易策略的盈利水平和赚钱胜率均保持稳定。

其次，市场情绪趋于平静。上证50ETF波动率指数上周四盘中触及10.31，刷新发布以来新低，指数越低意味着投资者对于市场预期越为稳定；成交量来看，上周前四个交易日均保持平稳，说明投资者情绪短期保持稳定；而近期每周新增开户数实现四连升，显示投资者对二季度行情有所期待，亦有利于市场情绪的平稳。

第三，美联储加息、两会维稳预期结束等风险因素值得关注。美非农数据连续两月超预期、叠加耶伦等美联储官员的多次前瞻性指引，美联储三月加息几乎已成定局，美元走强、黄金价格大幅下跌表明市场已充分反应此预期；若六月美联储继续加息，将对国内经济产生比较显著的影响，进而为人民币汇率带来一定贬值压力。再有本周两会闭幕，维稳预期的消除或将增加市场观望情绪。另外受MPA考核的影响，月底流动性存在一定压力，主要影响债券市场，同时影响股市的风险偏好。

聊聊配置 

本周市场仍将维持弱平衡态势，三月市场整体会延续弱势，但下跌幅度有限。鉴于本周一些重要经济数据的公布以及美联储议息、荷兰大选等因素，市场波动幅度会有增加，我们判断本周市场将在3200-3260区间运行。建议投资者保持中低仓位的同时，精选真成长个股，配置上适当关注：

【1】2月新能源乘用车销量超预期，叠加政策的持续支持、技术进步有效降低电池等成本，盈利提升的确定性较高，新能源产业链的板块行情值得期待；

【2】依据《国家发展改革委关于改革完善高铁动车组旅客票价政策的通知》，铁路企业将对东南沿海高铁开行的时速200—250公里动车组列车的公布票价进行优化调整，涨价预期对铁路板块形成利好；

【3】混改有序落地，继电信领域混改推进后，投资者可适当关注航空混改领域基本面向好的龙头标的。

本期净值播报

截止3月10日收盘，行为事件组合10成仓位（2016年9月13日建仓），组合净值1.1434，累计收益14.34%。

截止3月10日收盘，小市值策略组合3成仓位（2016年11月8日建仓），组合净值1.0645，累计收益6.45%。

截止3月10日收盘，新成长组合7成仓位（2017年2月7日建仓），组合净值1.0311，累计收益3.11%。