141期 信号确认，稳步上行

上周，我们判断，科创板有望实现平稳落地，市场缓慢上升趋势未变。本周，我们认为，投资者对于宏观环境和市场的担忧因素在近两周逐一明朗。市场将在政策定调平稳、全球流动性宽松、中美谈判稳步推进等信号确认后迎来变盘契机，稳步向上。在配置上，可以保持对于核心资产和科技龙头两条主线的关注，并关注政治局会议可能带来的行业轮动机会，如基建板块。

政策定调落地，全球流动性宽松预期明确，宏观不确定性逐渐明朗。

【1】中央政治局会议预计以稳为主基调，政策让市场吃下定心丸。

监管层前期对于房地产信托的收紧态度，一度引发市场对于去杠杆的担忧。但是结合近期高层领导重提“六稳”，基于当下宏观形势介于去年下半年以及今年一季度之间的判断，我们预计此次政治局会议将以稳为主基调，并坚持结构性去杠杆的方向。财政政策方面将更多体现出托底经济的信号，同时也为未来的政策空间留有余地。

【2】全球流动性宽松预期明确，提振资金风险偏好。

今年以来，已有超过20个国家先后降息。上周欧央行的利率决议虽然没有实施降息，但仍表达了对于降息的暗示。对于本周美联储议息，前美联储主席格林斯潘表示，预防式降息可以让经济面对贸易紧张局势和全球经济疲软带来的不确定因素时起到缓冲作用。我们认为，无论此次利率决议降息与否，都不改全球流动性宽松趋势。流动性宽松背景下，外资对于风险资产的偏好将进一步上升。

【3】中美谈判稳步推进，改善市场情绪。

中美双方牵头人将于7月30日-31日在中国上海见面，举行第十二轮中美经贸高级别磋商，将涉及知识产权、非关税壁垒、农业、服务业、贸易逆差和执法等问题。我们认为，中美双方在多个领域仍存在分歧，谈判将是持久、反复的过程，不必期望一次谈判谈出确定性结果。但是重启谈判本身具有更强信号，代表了双方解决问题的态度，愿意推动贸易局势向更好方向发展，从而改善市场情绪。

科创板稳步亮相，资金分流担忧消除。

【1】科创板对于市场资金分流有限，交易逐步进入常态。

科创板上周稳步亮相，成交金额占比由首日的11.7%逐步降至周五的5.6%，对市场分流影响有限。日内振幅从周二的15.7%降至周五的9.0%，随着“新鲜劲”逐步消散，以及第二周恢复涨跌停机制，科创板交易将逐步进入常态化。25只股票与中信三级行业估值比率的均值为1.88，次新股溢价效应明显，提升了市场对于科技股的估值接受程度，带来映射投资机会。但另一方面，融券余额逐日递增，接近融资余额。科创板做空机制得到疏通，投资者需要更加理性看待科创板股票的估值，理性参与。

【2】核心资产仍是主流资金的关注品种。

上周北上资金净买入约26亿元，延续6月以来的流入趋势，重点买入的仍然是金融、地产、家电等低估值白马，同时少部分兼顾科技龙头。我们认为，科创板开市虽然会造成部分活跃资金转移战场，但是基于长期基本面配置的资金，主战场仍是高分红、业绩增长稳定的低估值白马。A股的核心资产对于外资仍然具备较高的吸引力，也是增量资金入市后的首选配置方向。

综上，我们认为，投资者对于宏观环境和市场的担忧因素都在近两周逐一明朗，市场将在政策定调平稳、全球流动性宽松、中美谈判稳步推进等信号确认后迎来变盘契机，稳步向上。配置层面，可以继续关注核心资产和科技龙头两条主线，并关注政治局会议可能带来的行业轮动机会。

【1】优质核心资产标的。对于公司治理水平优异、具备核心竞争力、能依靠稳定持续业绩增长消化估值的优质核心资产标的，中长期仍具配置价值。

【2】科技龙头。科创板开市后表现良好，提升了市场对于科技股的关注度以及估值接受程度。具备确定成长性的科技龙头获得资金的更多关注。

【3】基建板块。基建投资增速回升趋势明确，政治局会议可能进一步出台经济托底政策，利好基建板块。